基础化工行业：东方证券-基础化工行业深度报告：看好高速覆铜板树脂材料的发展机遇-250509

- AI服务器需求激增为国内高速树脂材料的国产化提供了机会，推动了对高性能新材料的需求。

- 国内领先树脂企业如东材科技和圣泉集团已在高速树脂领域布局，具备技术和市场优势，有望随终端服务器放量实现可观利润。

- 高速树脂市场规模预计到2026年将达到30亿，未来增长潜力巨大。

该报告分析了高速覆铜板树脂材料的发展机遇，尤其是在AI服务器需求爆发的背景下。

核心观点包括： 1. AI服务器的高性能需求推动了对低介电树脂材料的需求，传统的环氧树脂已无法满足要求，双马、PPO、碳氢树脂等新材料成为主流选择。

2. 尽管国内在此领域起步较晚，但随着AI需求的增长，具备相关技术的国内企业有机会实现反超，特别是在树脂合成技术方面。

3. 高速树脂的需求主要来自AI服务器的GPU模块、交换机和光模块PCB板，预计未来市场规模将达到30亿，且实际单位价值量可能更高。

4. 国内领先企业如东材科技和圣泉集团已在高速树脂领域布局，具备规模化生产能力，并逐步进入主流厂商的产业链。

5. 投资建议关注东材科技和圣泉集团，预计未来将受益于市场增长，贡献可观利润。

6. 风险提示包括下游需求和技术迭代不及预期、项目投产延迟、技术研发进展缓慢以及核心客户认证风险等。

投资标的包括东材科技和圣泉集团。

推荐理由： 1. 东材科技：该公司以绝缘材料起家，早期掌握了部分绝缘树脂的合成技术。

在高速树脂领域，东材科技已形成千吨级的规模化产能，并实现多个高速树脂产品的规模化销售。

此外，东材科技规划了年产2万吨高速通信基板用电子材料项目，进一步完善了在电子材料板块的产业链布局。

2. 圣泉集团：该公司的酚醛树脂合成技术在国内处于领先地位，并已延伸至电子化学品业务。

圣泉集团布局了多个高速树脂材料，已商业化量产的高速M8级别材料包括超级碳氢树脂和改性聚苯醚等，最大产能为1500-1800吨。

同时，圣泉集团还规划了千吨级的PPO/OPE树脂、碳氢树脂、BMI树脂项目。

综合来看，随着AI服务器需求的爆发，国内领先树脂企业在高速覆铜板材料领域具备良好的增长机会。