蓝思科技：东方证券-蓝思科技-300433-三季度业绩同环比高增，多业务线共振驱动增长-241021

投资标的：蓝思科技（300433） 推荐理由：公司三季度业绩显著增长，营收462亿元，同比增长37%；归母净利润23.7亿元，同比增长44%。

受益于北美大客户备货旺季及AI硬件创新趋势，未来业绩有望持续提升，维持买入评级。

- 蓝思科技前三季度营收462亿元，同比增长37%，归母净利润23.7亿元，同比增长44%，三季度业绩创历史新高。

- 公司在北美大客户备货旺季中，各业务板块满负荷生产，毛利率显著回升至21.4%。

- 随着AI硬件创新和新机型备货，公司在北美市场的竞争优势明显，预计未来业绩将持续增长，维持买入评级，目标价29.70元。

作为专业投资者，可以提取以下关键信息： 1. **业绩表现**： - 公司前三季度营收462亿元，同比增长37%。

- 归母净利润23.7亿元，同比增长44%。

- Q3单季度营收174亿元，同比增长27%，环比增长30%，创历史三季度营收新高。

- Q3归母净利润15.1亿元，同比增长38%，环比增长173%。

2. **市场环境**： - 自7月以来进入北美大客户备货旺季，订单充沛，各个业务板块满负荷生产。

- 毛利率提升至21.4%，同比提升1个百分点，环比大幅提升近5个百分点。

3. **客户与产品**： - 受益于北美大客户AI硬件外观创新趋势，公司在市场中具有明显的卡位优势。

- 根据Canalys数据，24Q3苹果手机出货量创三季度历史新高，全球市场份额18%与三星共享第一。

- 苹果春季新机型SE4已开启备货，预计25年春季发布，对短期业绩有正向贡献。

4. **行业趋势**： - 公司是北美大客户主要外观材料及功能件供应商，深度参与硬件功能创新。

- AI边缘端大模型应用趋势将推动手机在散热、材料、外观件、结构件等领域的创新升级，提升公司单机价值。

5. **业务拓展**： - 公司成功量产新客户的手机、笔电等金属中框及小件业务，组装业务自23H2起逐步放量。

- 通过垂直整合，提升玻璃、金属等外观件、结构件与模组的渗透率与客户覆盖度。

6. **盈利预测与投资建议**： - 预计公司24-26年归母净利润分别为39亿元、55亿元和69亿元。

- 根据可比公司25年27倍PE估值水平，目标价为29.70元，维持买入评级。

7. **风险提示**： - 大客户手机出货量不及预期。

- 新产品良率爬坡不及预期。

以上信息为投资决策提供了重要的参考依据。