振华科技：中原证券-振华科技-000733-2024年报&2025Q1点评：十四五收官国防需求有望向好，业绩拐点有望出现-250515

投资标的：振华科技（000733） 推荐理由：公司专注于新型电子元器件，随着十四五规划收官，国防需求有望释放，业绩拐点将至。

2025年经营目标稳健增长，新产品研发进展顺利，订单增长验证需求改善，给予“买入”评级。

振华科技2024年业绩下滑显著，但2025年有望迎来拐点，国防需求增长将推动业绩改善。

公司持续聚焦新型电子元器件，预计2025年营业收入和利润将稳健增长。

首次覆盖给予“买入”评级，但需关注国防需求、产品交付及行业竞争等风险。

振华科技在2024年度业绩报告中显示，公司实现营业总收入52.19亿元，同比下降32.99%；归母净利润9.7亿元，同比下降63.83%；经营活动产生的现金流量净额为16.01亿元，同比增长29.95%。

公司计划每10股派发现金红利1.8元（含税）。

在2025年一季报中，营业收入为9.08亿元，同比下降10.4%；归母净利润为5851万元，同比下降42.6%；扣非归母净利润为4459万元，同比下降52.8%；经营现金流净额为-3023万元，同比下降121.5%；EPS为0.11元。

公司在2024年报中指出，主要业务为新型电子元器件，2024年该业务营业收入为51.77亿元，占比99.18%。

随着国家与行业政策的落实，基础元器件行业竞争加剧，导致利润率逐步压缩。

2025年第一季度，行业形势有所改善，营收和净利润跌幅收窄，合同负债增长37.99%。

公司2024年毛利率为49.7%，净利率为18.6%，均有所下滑。

2025年一季度毛利率为42.49%，净利率为6.45%，继续下降。

公司认为，十四五规划进入最后一年，军工需求有望释放，业绩拐点将至。

2025年经营目标为实现营业收入57亿元，利润总额11.45亿元，分别同比增长9.22%和3.06%。

盈利预测方面，预计2025年至2027年营业收入分别为60.04亿、72.67亿、82.23亿，归母净利润分别为11.69亿、15.13亿、18.3亿，预计对应的PE分别为22.95X、17.74X、14.66X。

首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示包括国防军工需求不及预期、产品交付不及预期、行业竞争加剧导致毛利率下滑、新产品研发进度不及预期。