东吴证券-宏观点评：“科特估”重塑体系初见成效-250220

- 2024年以来，中国资本市场的“科特估”体系逐步完善，支持新质生产力发展，市场风格向成长型转变。

- DeepSeek的成功提升了AI训练效率，推动了国产化算力市场的拓展，科技板块表现突出。

- 科技企业估值体系重塑，促进长期资金流入，鼓励创新，整体估值水平逐步向全球高水平靠拢。

2024年以来，中国资本市场的“科特估”体系逐步发展和完善，监管政策密集落地，支持新质生产力发展，市场风格向成长型轮换。

DeepSeek的推出提升了AI训练效率，降低了算力成本，推动了国产化市场的发展，各地政务系统积极部署DeepSeek，进一步激发了用户需求。

科技板块在多个领域取得突破，如智能汽车、无人机表演和高票房动画电影，显示出中国科技行业在全球科技格局中的引领作用。

自2024年6月以来，“科特估”被视为新质生产力的“排头兵”，科技板块行情显示出持续性，科创指数相对上证指数的超额收益逐步提升。

整体来看，科技板块上市公司数量和市值显著提升，尤其是“硬科技”领域，表明“科特估”重塑估值体系初见成效。

尽管国内顶尖科技公司与海外存在估值差距，但这一差距正在缩小，科技产业整体估值有望向全球高水平迈进。

在经济高质量发展和结构转型的背景下，资本市场将通过完善“科特估”体系重塑投资理念和估值体系，推动资金流向国家重点支持领域，增强投资者信心，促进市场长期健康发展。

同时，资本市场对云计算和IDC板块的估值重估，体现了对人工智能战略方向的积极响应。

“科特估”体系旨在营造一个支持新技术、新企业和新业态发展的金融环境，为科技引领型企业提供良好发展土壤。

风险提示包括年报业绩不及预期、美国对华政策影响市场情绪以及科技产业应用发展速度不及预期。