美护珠宝行业：国金证券-3Q24美护珠宝行业业绩总结：分化加深，掘金高景气新品/新材料-241103

- 2024年第三季度美护珠宝行业业绩分化加深，尽管整体景气度走弱，但龙头企业表现依然坚韧，新品和新材料的潜力持续释放。

- 美妆行业面临流量竞争激烈，重组胶原蛋白赛道和稳健业绩的品牌值得关注，尤其是巨子生物和珀莱雅。

- 黄金珠宝行业受金价高位波动影响，终端动销疲软，关注高端古法黄金品牌如老铺黄金的市场表现。

**3Q24美护珠宝行业业绩总结核心要点：** 1. **市场环境与消费预期：** - 居民消费预期偏谨慎，可选消费（美妆、黄金珠宝、医美）景气度环比走弱，但龙头企业业绩依然坚韧。

- 新品和新材料的势能持续释放。

2. **美妆行业：** - 双十一大促战线拉长，流量竞争加剧，品牌间分化加深。

- 投资主线： 1. **重组胶原蛋白赛道**：推荐巨子生物，关注护肤大单品和品类矩阵。

2. **业绩稳健品牌**：关注珀莱雅，发力多品牌、多品类。

3. **黄金珠宝行业：** - 金价高位波动抑制终端动销，需关注金价走势和经销商信心。

- 重点关注高端古法黄金品牌，如老铺黄金，具备消费和保值双重属性。

4. **行业数据：** - 1-3Q24化妆品板块营收359亿元，归母净利润36亿元，整体同比增长5.4%。

- 黄金珠宝行业Q3收入和利润承压，金价上涨影响毛利率，渠道开店速度放缓。

5. **风险提示：** - 医美产品获批进度、单品销售、营销效率低预期，以及终端零售疲软。

总结：在谨慎消费背景下，虽然整体景气度走弱，但龙头企业依然表现出色，投资机会集中在高景气细分赛道和稳健品牌上。

根据上述投资报告，以下是提取的投资标的及推荐理由： ### 投资标的： 1. **巨子生物** - **推荐理由**：重组胶原蛋白赛道景气，护肤大单品和品类矩阵持续完善，医美业务有序推进。

2. **珀莱雅** - **推荐理由**：业绩稳健，确定性强，发力多品牌、多品类，董事会换届落地，预计在竞争中保持优势。

3. **老铺黄金** - **推荐理由**：作为高端古法黄金的领军品牌，打造差异化的品牌印记类产品，具备消费和保值双重属性，承接高端客群的消费力，需求相对韧性。

### 投资逻辑： - **美妆行业**：行业分化加深，龙头企业在细分赛道表现亮眼，尽管整体业绩承压，但特定品牌仍展现出强劲的增长潜力。

- **黄金珠宝行业**：金价高位波动抑制终端动销，关注金价走势和经销商信心，重点关注高端市场的消费需求。

### 风险提示： - 医美产品获批进度、单品销售、营销投放效率低于预期，终端零售疲软等风险因素需关注。