化工行业：华安证券-化工行业2025年投资策略：关注供给收缩、内需增长、新兴材料三大主线-241223

- 2025年化工行业投资策略聚焦供给收缩、内需增长和新兴材料三大主线，预计将推动行业景气回升。

- 供给收缩方面，政策和市场压力将促使部分行业供给减少，氨纶、制冷剂及磷化工等领域具有投资机会。

- 内需增长受益于政府刺激政策，聚氨酯、煤化工和轮胎等行业将迎来新的增长动力。

- 新兴材料领域在政策支持下加速发展，合成生物学、OLED材料和生物航煤等具备较大市场潜力。

2025年化工行业投资策略主要关注供给收缩、内需增长和新兴材料三大主线。

全球经济面临不确定性，化工行业经历了几年的下跌，悲观时刻已过。

供给侧方面，预计2024年化工品行业资本开支增速放缓，部分行业如制冷剂、磷肥和氨纶受到政策和市场压力，供给将收缩，改善供需格局。

内需方面，外部需求放缓，国内政策刺激内需回升，预计2025年将进一步强化财政刺激，推动经济增长。

新兴材料方面，政策支持促进技术创新和国产替代，释放了发展潜力。

投资建议包括： 1. 供给收缩相关标的：制冷剂（巨化股份、昊华科技）、氨纶（华峰化学、泰和新材）、磷肥及磷化工（云天化、川恒股份）、新能源材料（多氟多、新宙邦）。

2. 内需增长相关标的：聚氨酯（万华化学）、煤化工（宝丰能源、华鲁恒升）、轻烃化工（卫星化学）、轮胎（赛轮轮胎、森麒麟）、民爆用品（易普力）。

3. 新兴材料相关标的：合成生物学（凯赛生物、华恒生物）、OLED材料（莱特光电、奥来德）、生物航煤（嘉澳环保、海新能科）、膜材料及树脂（阿科力、东材科技、圣泉集团）、先进陶瓷材料（国瓷材料）、吸附分离材料（蓝晓科技）。

风险提示包括化工品价格波动、行业政策变化、不可抗力、地区冲突、贸易争端及宏观经济下滑等。

投资标的及推荐理由如下： 1. 供给收缩相关标的： - 巨化股份：受益于二代制冷剂配额加速削减。

- 昊华科技：三代制冷剂进入配额冻结期，供给受限。

- 华峰化学：氨纶价格击穿行业成本线，产能投放减缓后价格有望回升。

- 泰和新材：同样受益于氨纶市场的改善。

- 云天化：政策端趋严导致磷化工供给受限，价格有望维持高位。

- 川恒股份：同样受益于磷肥及磷化工的供给限制。

- 多氟多：新能源材料行业产能过剩问题有望逐步出清。

- 新宙邦：同样受益于新能源材料的供给改善。

2. 内需增长相关标的： - 万华化学：聚氨酯行业格局稳定，价格受经济景气度影响。

- 宝丰能源：煤化工工艺原料具有资源优势，新增产能有限。

- 华鲁恒升：同样受益于煤化工行业的资源优势。

- 卫星化学：全球烯烃原料呈现轻质化趋势，市场需求增长。

- 赛轮轮胎：轮胎市场空间广阔，需求有望逐步增长。

- 森麒麟：同样受益于轮胎市场的增长。

- 易普力：民爆用品行业准入门槛增高，行业整合加速。

3. 新兴材料相关标的： - 凯赛生物：合成生物学政策推动产业加速落地，成长空间广阔。

- 华恒生物：同样受益于合成生物学领域的发展。

- 莱特光电：OLED材料国产化进程加速，市场空间持续扩张。

- 奥来德：同样受益于OLED市场的扩展。

- 嘉澳环保：生物航煤需求拐点将至，国内产能加速布局。

- 海新能科：同样受益于生物航煤市场的发展。

- 阿科力：膜材料及树脂性能优异，应用广泛，产业化元年即将来临。

- 东材科技：同样受益于膜材料及树脂行业的发展。

- 圣泉集团：同样受益于膜材料及树脂的市场机会。

- 国瓷材料：先进陶瓷材料具备优异特性，成长潜力强劲。

- 蓝晓科技：吸附分离材料产品壁垒高，下游需求广阔。