社会服务行业：财通证券-社会服务行业投资策略周报：积极因素累积，关注数据催化-241020

- 社会服务行业在顺周期背景下，文旅、酒店、教育、医美等领域均展现出积极的投资机会，特别是免税和旅游出行的客单价修复预期。

- AI教育应用逐渐成熟，医美行业在旺季景气度向上，且美妆市场受到双11大促的刺激，国产品牌势能持续释放。

- 零售方面，线下零售和跨境电商有望受益于经济回暖和政策效应，但需关注宏观经济波动和行业竞争加剧的风险。

### 社会服务行业投资策略周报核心要点 1. **文旅行业**： - 关注免税客单价修复及四季度市内免税店开业催化。

- 海南旅游市场有望恢复，客单价回暖将推动销售额增长。

- OTA（在线旅行代理商）受益于出行热度提升，关注携程集团-S与同程旅行。

2. **酒店行业**： - 节后住宿需求回落，但消费券政策有望刺激需求。

- 预计绩优龙头酒店RevPAR有回暖空间，关注新品牌与产品的进展。

3. **教育行业**： - 公职考培：2025年国考招录人数稳中有升，头部公司加大投入。

- K12教育：3Q2024业绩高增，AI+教育应用成熟，关注优质头部公司。

4. **医美行业**： - Q4旺季，头部集团拓宽获客来源，华熙生物发布新产品，持续深耕抗衰领域。

5. **美妆行业**： - 水羊股份收购高奢品牌，聚焦高端市场，双11大促将提升关注度，国产品牌势能释放。

6. **零售行业**： - 线下零售受益于经济回暖，百货作为集合渠道有望受益。

- 跨境电商关注Q3业绩超预期的公司，预计美国大选后估值回暖。

### 风险提示： - 宏观经济波动。

- 居民消费意愿恢复不及预期。

- 行业竞争加剧。

以下是投资报告中提到的投资标的及其推荐理由： ### 1. 文旅行业 - **投资标的**：港股OTA携程集团-S与同程旅行 - **推荐理由**： - 顺周期下免税客单价修复逻辑。

- 海南旅游大盘有望得到修复，客单价修复将推动销售额回暖。

- OTA受益于出行链热度提升，估值有望上调。

### 2. 酒店行业 - **推荐理由**： - 节后住宿需求阶段性回落，但新一轮消费券发放将促进消费。

- 预计下半年绩优龙头开店表现亮眼，RevPAR有回暖空间。

- 关注新品牌孵化及新产品迭代进展。

### 3. 教育行业 - **投资标的**：公职考培及K12教育相关公司 - **推荐理由**： - 国家公务员考试招录人数稳中有升，报考人数有望持续增长。

- 头部公司加大基地班建设投入，市占率有望提升。

- AI+教育应用日益成熟，有望贡献业绩增量。

### 4. 医美行业 - **投资标的**：华熙生物 - **推荐理由**： - 医美Q4旺季景气度向上，头部集团拓宽获客来源。

- 新品发布扩展产品矩阵，持续深耕抗衰领域。

### 5. 美妆行业 - **投资标的**：水羊股份 - **推荐理由**： - 控股收购高奢护肤品牌RéVive，稀缺高奢资产发展势能攀升。

- 聚焦策略带动整体结构优化，经营改善预期。

### 6. 零售行业 - **推荐理由**： - 线下零售受益于经济回升与政策效应，估值有望改善。

- 跨境电商公司Q3业绩有望超预期，关注美国大选后估值回暖。

### 风险提示 - 宏观经济波动。

- 居民消费意愿恢复不及预期。

- 行业竞争加剧。

以上是投资报告中提到的主要投资标的及其推荐理由。