豪能股份：民生证券-豪能股份-603809-系列点评四：25Q2盈利承压，机器人减速器加速布局-250831

投资标的：豪能股份（603809） 推荐理由：公司在差速器和航空零部件领域实现高增长，同时加速布局机器人减速器，致力于打造新的增长曲线。

预计未来几年收入和净利润持续增长，维持“推荐”评级。

风险包括汽车销量和原材料价格波动。

- 豪能股份2025年上半年营收同比增长10.30%，归母净利润增长13.45%，但2025年第二季度盈利承压，归母净利润同比下降3.01%。

- 公司加速布局机器人减速器，计划投资10亿元与重庆市政府合作打造机器人产业生态圈，重点突破高精密减速器。

- 航空航天零部件业务快速增长，昊轶强收入同比增长32.21%，未来有望受益于民航新订单带来的市场扩张。

豪能股份（603809）发布了2025年半年度报告，2025H1营收为12.53亿元，同比增长10.30%；归母净利润为1.84亿元，同比增长13.45%；扣非归母净利润为1.72亿元，同比增长10.54%。

在2025Q2，营收为6.34亿元，同比增长7.43%，环比增长2.34%；归母净利润为0.80亿元，同比下降3.01%，环比下降23.34%；扣非归母净利润为0.69亿元，同比下降10.43%，环比下降32.45%。

2025Q2毛利率为32.11%，归母净利率为12.59%，净利率环比明显下滑，主要由于管理和研发费用增加。

费用方面，2025Q2销售、管理、研发和财务费用率分别为0.65%、6.80%、6.76%和2.21%。

管理费用率的提升主要是由于职工薪酬增加和重庆豪能搬迁费用较多，研发费用率的提升则是因为技术研发和产品规划的推进。

在机器人减速器方面，公司与重庆市璧山区人民政府签署了合作协议，计划投资10亿元建设机器人产业生态圈，专注于新能源汽车行星减速机构零件和高精密工业行星减速机等产品。

公司已开发出高精密行星减速机和新型摆线减速机等系列产品，并与多家公司在机器人领域展开合作。

在航空航天零部件方面，昊轶强在2025H1实现营业收入1.67亿元，同比增长32.21%。

随着C919等民用航空新订单的落地，航空航天零部件业务有望持续扩展。

昊轶强正在建设航空航天零部件智能制造中心，投资额为3亿元，项目建设进展顺利。

投资建议方面，预计公司在2025-2027年的收入分别为28.08亿元、33.76亿元和38.83亿元，归母净利润分别为3.83亿元、5.33亿元和6.76亿元，对应EPS为0.45元、0.62元和0.79元。

基于2025年8月29日的收盘价15.34元/股，PE分别为34倍、25倍和20倍，维持“推荐”评级。

风险提示包括汽车销量不及预期、原材料价格上涨和产能释放不及预期等。