国投证券-寻找正carry的券种-250121

- 公募城投债收益率整体上行，特别是1年内品种，江浙地区估值较低，而贵州等地收益率较高。

- 私募城投债收益普遍上行，沿海省份估值较低，甘肃和辽宁等地收益率较高。

- 民企产业债收益上行显著，短端品种调整幅度大，地产债表现分化。

- 金融债收益率整体向上，特别是城商行和农商行资本补充工具，证券次级债收益调整幅度最大。

根据上述投资报告，以下是提取的债券标的、操作建议及理由： 债券标的： 1. 公募城投债： - 江浙两省的城投债（收益率均在2.6%以下） - 贵州地级市及区县级的城投债（收益率超过4.5%） - 广西、云南、青海等地的城投债（利差较高） 2. 私募城投债： - 沿海省份（如上海、浙江、广东、福建）的城投债（加权平均收益率在2.7%以下） - 甘肃、辽宁、贵州及云南地级市的城投债（收益率高于4.5%） - 黑龙江、青海等地的城投债（利差较高） 3. 产业债： - 非金融非地产类民企产业债（收益率及利差较高） - 1年内民企公募永续债（上行37.5BP） 4. 金融债： - 城商行、农商行资本补充工具、证券公司私募次级债（估值收益率和利差较高） - 1年内国有行、城商行的永续债（收益上行22.3BP和19.7BP） - 1年内私募非永续证券次级债（收益上行24.3BP） 操作建议： 1. 关注收益率较高的城投债，尤其是在贵州、甘肃、辽宁等地的债券，考虑增持。

2. 对于私募城投债，建议关注沿海省份的低收益债券，同时警惕高收益债券的信用风险。

3. 产业债中，建议关注非金融非地产类民企债券，尤其是短期债券的投资机会。

4. 金融债方面，建议关注城商行和农商行的资本补充工具，特别是短端品种的收益上行趋势。

理由： 1. 城投债在不同区域的收益率差异明显，部分地区的高收益债券提供了较好的投资机会。

2. 私募城投债的收益上行幅度较大，特别是在高风险地区，需谨慎选择。

3. 民企产业债的收益上行，特别是短期品种，显示出市场对风险的重新定价。

4. 金融债的整体收益上行趋势表明市场对金融机构的信心逐渐恢复，投资机会较为明显。