致欧科技：东吴证券-致欧科技-301376-2023年年报点评：归母净利润同比+65%符合预期，利润率大幅改善-240419

投资标的：欧科技 推荐理由：欧科技是家居品类品牌跨境龙头企业，坚持品牌化经营，质地优秀，已形成家居SONGMICS、家具VASAGLE及宠物Feandrea三大品牌。

未来随着跨境电商行业增长、及公司品牌建设逐渐深化，有望持续增长。

考虑公司缺货有望缓解及利润率表现较好，预计未来净利润将继续增长。

1. 欧科技2023年业绩表现强劲，归母净利润同比增长65%，利润率大幅改善。

2. 公司受益于原材料成本下降和航运价格回落，利润率增长较快，主力区域欧洲增长较快，线下渠道有望成为新增长点。

3. 公司品牌化经营稳健，未来有望持续增长，投资者可关注。

1. 公司2023年实现收入60.74亿元，同比+11.3%；归母净利润为4.13亿元，同比+65.1%；扣非净利润为4.32亿元，同比+71.8%。

2. 公司拟分红2.0亿元，占归母净利约48%。

3. 公司毛利率/销售净利率为36.32%/6.80%，同比+4.67/2.21pct。

4. 2023年公司欧洲/北美/日本/其他地区实现收入37.3/21.7/0.5/0.4亿元，同比+22%/-3%/+3%/+52%。

5. 2023年公司亚马逊渠道实现收入41.0亿元，同比+13%。

6. 家具系列收入为27.1亿元，同比+4.8%；家居系列收入22.9亿元，同比+22%；宠物系列收入5.1亿元，同比+37.3%；庭院系列收入4.7亿元，同比-12.3%。

7. 公司2024~25年归母净利润预测从5.1/6.1亿元上调至5.2/6.2亿元，新增2026年预测为7.3亿元，同比+25%/+20%/+18%。