互联网及教育行业：交银国际-互联网及教育行业：基本面仍是支撑估值重要因素，看好服务平台机会-250507

- 互联网及教育行业的基本面仍然是支撑估值的重要因素，尤其看好服务平台的机会。

- 中概股退市风险影响减小，预计将有更多公司回港上市，市场对业绩预期有所上调。

- 受益于政策刺激和低基数效应，电商及旅游行业的业绩增长符合预期，未来有望继续稳健增长。

投资报告核心要点总结： 1. 互联网及教育行业的基本面依然是支撑估值的重要因素，关注服务平台的机会。

2. 2025年4月，股价表现较好的公司包括云音乐（+22%）、有道（+17%）、新东方（+5%）；跌幅较大的公司有好未来（-34%）、京东（-21%）、爱奇艺（-19%）。

3. 港股通持仓比例有所提升，阿里的持股比例已达到8.7%，预计将提升至10%以上。

4. 中概股退市风险仍存，但影响可能低于2020年，约30家公司符合回港上市条件，预计将出现回港上市的小高潮。

5. 5月将发布一季报，电商行业受益于国补政策，预计GMV增速为阿里6%、京东10%、拼多多13%等。

6. 旅游行业业绩符合预期，携程和同程收入增速分别为17%和12%。

7. 外卖行业稳定，美团一季度收入增速为16%。

8. 游戏行业整体表现稳定，关注新游戏的市场反应。

9. 海外不确定性导致估值偏低，建议关注业绩稳健且具备AI业务扩展能力的公司，如阿里、腾讯、网易、携程和美团。

投资标的包括：阿里巴巴、腾讯、网易、携程、美团、云音乐、有道、新东方、阅文、好未来、京东、爱奇艺、拼多多、快手、携程、同程。

推荐理由如下： 1. **阿里巴巴**：预计持股比例将提升至10%以上，业绩稳健，受益于电商市场的低基数效应，GMV增速有上调空间。

2. **腾讯**：常青游戏表现稳定，关注新游的市场表现，整体业务稳健，具备估值提升潜力。

3. **网易**：在AI加持下，业务扩张想象空间大，预计业绩稳健，具有增长潜力。

4. **携程**：出游需求在政策刺激下有潜力释放，业绩增长符合预期，预计收入和利润率将持续提升。

5. **美团**：即使面临短期补贴波动，外卖行业格局稳定，预计收入和运营利润增速良好。

6. **云音乐、有道、新东方、阅文**：这些公司在4月股价表现较好，显示出市场的认可。

7. **好未来、京东、爱奇艺**：虽然股价表现不佳，但在行业竞争和市场预期的背景下，依然值得关注。

8. **拼多多、快手**：预计将实现较高的收入增速，反映出其在市场中的竞争力。

总体来看，报告强调了基本面作为支撑估值的重要因素，尤其是在AI技术的加持下，优秀公司的业务扩张和业绩稳健将带来估值提升机会。