建筑行业：国投证券-建筑行业周报：美国对华加征34%关税，扩内需稳投资有望加码，关注基建施工/城轨设计龙头-250407

- 美国对华加征34%关税，出口压力加大，预计国内扩内需稳投资政策将加码，基建投资有望维持稳健增长。

- 基建央企估值处于历史低位，未来财务指标改善，建议关注中国建筑、中国交建等龙头企业。

- 低空经济和智慧交通布局的设计企业，以及“一带一路”沿线国际工程服务商也将受益于政策支持和市场需求增长。

本周投资报告重点分析了美国对华加征34%关税的影响及中国基建投资的前景。

特朗普于4月2日宣布对所有贸易伙伴设立10%的最低基准关税，并对中国等国实施更高的对等关税。

这将给中国出口带来压力，促使国内扩内需和稳投资的政策加码。

基建投资成为重点，预计未来将加强对路桥、水利和轨交等领域的支持。

3月份经济数据表明制造业和建筑业活动加快，建筑业PMI上升至53.4%。

基建资金发行加速，地方政府专项债和城投债的发行规模显著增加，预计Q2基建投资将保持稳健增长。

建议关注以下投资机会：1）受益于扩内需和基建加码的央企，如中国建筑、中国交建等；2）基建设计龙头企业，如中交设计、地铁设计等；3）地产政策宽松背景下，前端设计企业如华阳国际的基本面改善；4）在“一带一路”上具竞争力的国际工程服务商，如中材国际、中钢国际。

中长期看，预计财政政策将持续发力，助力基建投资增长，地产政策有望改善。

整体上，建筑行业央企基本面稳健，经营质量改善，估值有望提升。

风险提示包括政策实施不及预期、经济下行风险及地产回暖不及预期等。

投资标的及推荐理由： 1. **中国建筑、中国交建、中国铁建、中国中铁**：由于国内出口压力，预计2025年扩内需稳投资基调明确，化债力度持续，基建龙头的基本面有望改善，央企市值管理将推动建筑央企的价值提升。

2. **中交设计、地铁设计、设计总院**：这些央国企基建设计标的商业模式占优，布局低空经济，受益于基建加码预期下的需求释放和回款改善。

3. **华阳国际**：地产政策宽松基调持续，地产销售止跌企稳，前端设计标的有望迎来基本面改善和估值提升，建议关注其主业发展稳健及新兴业务布局。

4. **中材国际、中钢国际**：在中美关税贸易战升级的背景下，“一带一路”可能带来发展机遇，建议关注这些国际工程服务商在海外细分领域的竞争力。

5. **隧道股份、地铁设计**：优质地方国企，业务所在区域财政状况相对占优，经营稳健，围绕主业进行产业链拓展，现金流或ROE表现亮眼。

6. **中材国际**：区别于传统垫资的工程承包企业，转向制造模式及设备、运维等领域的个股更能受益于商业模式带来的经营指标改善和未来估值提升。

风险提示包括政策实施不及预期、经济下行风险、固定资产投资下滑、地产回暖不及预期及地方财政增长缓慢等。