快手~W：东方证券-快手~W-1024.HK-快手AI大模型持续迭代，商业化应用加速渗透-240712

投资标的：快手（W-1024.HK） 推荐理由：快手AI大模型持续迭代，商业化应用加速渗透，公司在内容生产、理解和推荐方面取得良好成绩，广告收入规模增长迅速，具有较高的商业化潜力和回报空间。

1. 快手AI大模型持续迭代，商业化应用加速渗透，为公司带来巨大增长。

2. 快手通过大模型建设助力智能经营，推出多项AI商业产品，广告收入大幅增长。

3. 公司展示了快手大模型在搜索、推荐、视频生成等领域的领先技术，持续投入股东回报，展望未来发展前景乐观。

1. 快手AI大模型持续迭代，商业化应用加速渗透 2. 快手举办大模型论坛，分享公司面向应用建设的自研大模型体系和产品功能更新、AI商业化进展 3. 快手大模型助力智能经营，打造内容生产、内容理解、内容推荐的良性循环 4. 快手的AIGC营销素材单日消耗峰值达到2000万 5. 推荐大模型ACT预计将为快手App增加每日4亿分钟的用户观看时长 6. 视觉生成大模型“可图”以75.23分位居文生图大模型领域全球第二水平 7. 视频生成大模型“可灵”快速迭代，支持创作者单次生成的文生视频时长增加至10s 8. 快手通过打造磁力开创、女娲数字人、π数字员工等AI商业产品，持续为商家深度赋能 9. 618期间全网GMV增速较缓，短视频电商表现仍好于大盘 10. 60亿港元自动回购计划开始 11. 公司宣布160亿港元的三年回购计划 12. 预计24-26年公司经调整归母净利润为170.15/248.16/316.27亿元 13. 给予公司24年15xPE估值，目标价64.05港元/股，维持“买入”评级 14. 风险提示：宏观消费恢复不及预期，国内商业化效率不及预期，海外业务亏损加大