太阳纸业：天风证券-太阳纸业-002078-南宁基地扩容，一体优势抢眼-240504

投资标的：太阳纸业（002078） 推荐理由：公司林浆纸一体化布局完善，资源及成本管控护城河加深，成长空间充足，预计24-26年公司归母净利分别为37.1/42.4/48.2亿元，对应PE为12X/10X/9X，维持“买入”评级。

1. 太阳纸业2024年一季度业绩表现靓丽，收入和净利润均呈现增长趋势。

2. 公司南宁基地扩建稳步推进，广西布局日益完善，产能持续释放增量。

3. 公司在老挝的原料林基地建设持续推进，未来几年种植规模将稳步增加，维持盈利预测和“买入”评级。

1. 公司2024年一季度实现收入101.8亿，同比增长3.9% 2. 归母净利润9.6亿，同比增长69%，环比增长0.7% 3. 扣非归母净利润9.5亿，同比增长72%，环比增长1.2% 4. 公司浆纸总产能超过1200万吨 5. 公司规划南宁（二期）项目将建设年产40万吨特种纸生产线、35万吨漂白化学木浆生产线、15万吨机械木浆生产线及相关配套设施，项目预计总投资不超过人民币70亿元 6. 公司老挝基地已经形成150万吨的浆、纸年生产能力 7. 23年老挝纸浆林的种植保有面积达到6万公顷，老挝溶解浆木片自给率约为30% 8. 公司预计24-26年归母净利分别为37.1/42.4/48.2亿元，对应PE为12X/10X/9X