非银金融行业：东吴证券-非银金融行业从4Q23偿二代二期工程季报看头部寿险公司经营质效：核心偿付能力显分化，投资收益率成胜负手-240411

1. 核心偿付能力显示明显分化，投资收益率成为寿险公司经营质效的胜负手。

2. 样本寿险公司的盈利能力和资本效率存在较大差异，且永续债发行开拓了核心资本补充的新渠道。

3. 寿险股的避险优势仍将延续，建议关注中国太保、中国财险、新华保险和中国平安。

寿险公司经营质效出现分化，核心偿付能力显著差异，投资收益率成为胜负手。

永续债发行推升核心偿付能力充足率，但股市波动可能导致投资收益下滑。

建议关注中国太保、中国财险、新华保险和中国平安，但需注意偿付能力报告与实际经营结果可能存在偏差，以及股市波动对投资收益的影响。

投资标的：中国太保、中国财险、新华保险和中国平安 推荐理由：当前悬在寿险股估值上方的仍是利差损这一达摩克利斯之剑，关注2H24预定利率再次下调的可能性，财险股的避险优势仍将延续。