财信证券-2025年第一季度市场策略报告：宏观政策更加积极有为，中长期机会继续显现-250121

- 2025年第一季度全球经济韧性仍在，预计美联储将暂停降息，需关注美债及黄金的配置机会。

- 宏观政策将更加积极，预计GDP增速在5%左右，消费和基建投资有望提振经济。

- 投资策略上，建议关注科技、自主可控、内需扩张、高股息红利及“人工智能+”主题，风险需警惕海外经济衰退及政策力度不足。

2025年第一季度市场策略报告总结如下： 1. **宏观经济环境**：全球经济仍展现韧性，预计美联储在2025年一季度将暂停降息，降低“硬着陆”风险。

全球经济指标如PMI和OECD领先指标显示出积极信号。

2. **通胀预期**：特朗普当选后，美国再通胀担忧上升，美联储上调核心PCE预测至2.8%、2.5%和2.2%。

3. **流动性状况**：美联储的政策点阵图显示未来降息幅度有限，终端利率预期为3.0%。

需关注美联储政策对市场的影响，适度配置美债和黄金。

4. **政策动向**：2025年是“十四五”规划收官之年，预计宏观政策将加大力度，GDP增速目标为5%。

投资方面，房地产投资拖累将缓解，基建和制造业投资将持续高景气。

5. **消费与出口**：中央经济工作会议强调扩大内需，预计消费贡献度提升。

美国面临的通胀压力可能影响其外贸政策，外贸形势有望好于预期。

6. **市场机会**：市场接近“二级底部”，全A市净率估值低于历史水平，预计2025年一季度市场震荡偏强，适合逢低配置。

7. **投资建议**： - 关注科技和自主可控领域，如半导体和国防军工。

- 投资政策支持的内需方向，如消费电子和餐饮旅游。

- 高股息红利股票如银行和煤炭仍具配置价值。

- 并购重组主题投资，关注符合政策导向的标的。

- “人工智能+”主题，聚焦相关应用领域。

8. **风险提示**：需警惕海外经济衰退、中国经济数据偏弱、政策力度不及预期、美联储降息不及预期及中美贸易摩擦等风险。

本报告的投资建议及理由为： 1. 把握结构性机会，关注政策驱动方向及主题投资板块。

2. 科技和自主可控方向，重点关注半导体、信创、华为鸿蒙生态等领域。

3. 政策支持的扩内需方向，关注消费电子、食品饮料、美容护理等内需板块的估值修复机会。

4. 高股息红利方向，银行、煤炭等行业在中期仍具逢低配置价值。

5. 并购重组主题，关注符合政策导向且存在并购预期的标的。

6. “人工智能+”主题，关注游戏、影视、广告等AI应用方向。