力设备与新能源行业：国金证券-电力设备与新能源行业研究 买入：电力设备出海系列深度之三，看好欧洲市场更大机遇-240827

- 欧洲电网投资正迎来上行周期，预计2023-2028年输电网投资将翻倍，年复合增速约11%。

- 用电、发电和电网侧需求驱动投资增长，尤其是电网老化和清洁能源接入的迫切需求。

- 多家输配电运营商上调资本开支，海外企业如西门子、日立加大欧洲市场投入，显示出持续的市场需求。

### 投资报告核心要点总结 **投资逻辑：** - 欧洲电网是全球最大的互联同步电网，涵盖40多个国家和6亿多人口。

- ENTSO-E和EUDSOEntity为主要运营商联盟，参与欧盟5840亿欧元电网行动计划。

**需求驱动：** 1. **用电侧**：预计2020-2050年间用电量增长80%，峰值负荷增长60。

2. **发电侧**：电网容量规划低于风光建设目标，存在较大差距。

3. **电网侧**：电网设备老化，平均使用年限超过40年。

**供给挑战：** 1. **原材料缺口**：未来十年铜供应潜在短缺。

2. **交付时间延长**：变压器交货时间增至2.2-2.5年。

3. **价格上涨**：配电变压器价格三年内上涨60-70%。

4. **采购和认证**：采购流程复杂，认证时间长。

5. **技术人员短缺**：超30%工人年龄超过50岁，部分国家电气工程师短缺。

**投资趋势：** 1. **输电网**：预计2023-2028年投资翻倍，年复合增速约11%。

2. **配电网**：2025-2040年间年均投资将增至700亿欧元。

3. **运营商资本开支上调**：多家输配电运营商显著上调投资计划。

**海外企业动态：** - **西门子能源**：计划增加10000个就业岗位，40%在欧洲。

- **日立**：23财年电网业务营收高增31%，计划投资超15亿美元。

- **伊顿**：完成对NordicEPOD的战略投资，扩大数据中心市场影响力。

**投资建议：** - 看好在欧洲市场具竞争优势的电力设备出口龙头企业，如三星医疗、思源电气、金盘科技等。

**风险提示：** - 海外投资不及预期、国际贸易环境恶化、地缘政治动荡、汇率波动、竞争加剧、原材料价格上涨等风险。

### 投资标的 1. **三星医疗** 2. **思源电气** 3. **金盘科技** 4. **海兴电力** 5. **华明装备** ### 推荐理由 1. **市场机遇**：欧洲电网投资在用电、发电和电网侧需求的驱动下呈现上行趋势。

2. **资本开支增加**：多家输配电运营商上调资本开支，显示出市场需求的持续性。

3. **竞争优势**：推荐企业在欧洲市场的产能和渠道布局领先，具备良好的客户基础和竞争优势。

4. **海外企业投入**：西门子能源、日立和伊顿等海外企业加大在欧洲市场的投入，进一步印证需求的持续性。

### 风险提示 - 海外电网投资不及预期 - 国际贸易环境恶化 - 地缘政治动荡 - 汇率波动 - 竞争程度加剧 - 原材料价格及运费上涨