东海证券-国内观察：2024年9月金融数据，增量信息有限，静待政策见效-241015

- 2024年9月金融数据增量信息有限，M2增速回升至6.8%，但实体融资需求仍偏弱，新增贷款和社融同比减少。

- 非银存款因股市走强大幅增加，财政发力显现，企业存款同比大幅增长，反映出财政政策的积极效果。

- 企业债务净减少受化债影响，政府债券融资继续支撑社融，但M1增速低迷，显示经济活力有待提升。

### 投资报告核心要点总结 **宏观层面：** 1. **金融数据概况**：2024年9月，M2同比增长6.8%，M1同比下降7.4%。

新增人民币贷款1.59万亿元，同比减少7200亿元，新增社融3.76万亿元，同比减少3722亿元。

2. **政策影响**：政府债券融资仍是主要支撑，预计后续政策落地后，地方财力约束将减轻，市场信心修复，实体融资需求可能回升。

**中观层面：** 1. **非银存款增长**：9月非银存款新增9100亿元，同比增加1.58万亿元，主要受股市走强和理财赎回影响。

2. **财政发力**：财政存款同比减少，企业存款大幅增加5690亿元，显示财政政策正在见效。

3. **企业债务变化**：企业债券融资净减少1911亿元，主要由于化债影响，城投债融资也减少。

**微观层面：** 1. **融资结构**：票据融资新增686亿元，居民短贷和中长期贷款有所减少，而企业短期和中长期贷款也同比减少。

2. **M2与M1剪刀差**：M2增速上升，但M1增速处于历史低位，显示经济活力仍需提升。

**风险提示**： - 稳增长政策落地不及预期。

- 海外货币政策变化可能引发金融市场风险。