明阳智能：平安证券-明阳智能-601615-新品开发和海外拓展获重大进展，电站转让节奏有望加快-240902

投资标的：明阳智能（601615） 推荐理由：公司风机出货量和新增订单显著增长，海外市场拓展取得突破，电站业务稳步推进，预计未来电站转让收入和利润将明显增加。

海上风机竞争优势突出，未来成长空间广阔，维持“推荐”评级。

- 明阳智能上半年营收117.96亿元，净利润6.61亿元，风机出货量同比提升，但盈利水平承压。

- 新品开发和海外市场拓展取得重大进展，预计未来三年海外风机交付量将超过4GW。

- 电站业务稳步推进，转让节奏加快，预计下半年收入和利润贡献显著增加，维持“推荐”评级。

作为专业投资者，可以提取以下关键信息： 1. **财务表现**： - 2024年上半年营收117.96亿元，同比增长10.85%。

- 归母净利润6.61亿元，同比增长0.94%。

- 2024Q2营收67.21亿元，同比减少14.84%，归母净利润3.56亿元，同比减少59.57%。

2. **风机业务**： - 风机对外销售4.01GW，同比增长16.09%。

- 陆上风机出货量3487MW，同比增长18.84%；海上风机出货量520MW，同比增长1.96%。

- 新增订单9.73GW，同比增长28.36%；在手订单45.36GW，较年初增加5.73GW。

- 风机及相关配件销售收入79.22亿元，毛利率7.69%，同比下降6.56个百分点。

3. **新品开发和市场拓展**： - 新产品包括MySE18.X-20MW海上风电机组等，具有较大单机容量。

- 在漂浮式风电平台“明阳天成号”方面取得进展，预计将降低投资成本。

- 在国际市场方面，与意大利政府及Renexia达成MOU，并成为德国海上风电项目的优选供应商。

4. **电站业务**： - 电站运营收入9.75亿元，同比增长17.03%，毛利率64.80%。

- 在运营的新能源电站装机容量2.71GW，较年初增加0.15GW。

- 电站产品销售收入21.13亿元，毛利率44.56%。

- 加快电站转让节奏，涉及的交易对价为9.6亿元和5.58亿元。

5. **投资建议**： - 预计2024-2026年归母净利润分别为22.82亿元、34.40亿元、46.07亿元。

- 对应的动态PE分别为8.6、5.7、4.3倍。

- 维持“推荐”评级，认为公司在海上风机、漂浮式、国际化等业务布局上具有竞争优势。

6. **风险提示**： - 国内海上风电发展受多方面影响，存在需求不及预期的风险。

- 海上风机竞争加剧，可能影响市占份额和盈利水平。

- 海外贸易保护加剧，可能影响出口业务。

- 新兴业务发展不及预期的风险。

这些信息可以帮助投资者评估公司的财务健康状况、市场前景及潜在风险。