福达股份：东吴证券-福达股份-603166-曲轴龙头，新能源+机器人打开全新增长曲线-250507

投资标的：福达股份（603166） 推荐理由：公司是曲轴龙头，积极布局新能源和机器人业务，预计2025年曲轴产能和新能源齿轮将实现大幅增长，机器人业务将带来新的增长空间。

预计2025-2027年营收和净利润持续提升，给予“买入”评级。

- 福达股份作为曲轴龙头，积极布局新能源和机器人领域，有望带来新的增长动力。

- 随着混动车型销量的激增，曲轴需求预计将上升，公司在乘用车曲轴市场的转型将进一步提升业绩。

- 新能源电驱动齿轮和机器人业务的推进，预示着公司将实现多元化增长，预计未来几年营收和净利润将稳步增长，首次覆盖给予“买入”评级。

福达股份（603166）是一家成立于1995年、于2014年上市的公司，主要产品包括曲轴、离合器、精密锻件、齿轮和螺栓，是国内曲轴行业的龙头企业。

2022年，公司进入新能源领域，推出电驱动齿轮，计划在2024年开发机器人减速器产品，预计新能源和机器人业务将成为未来增长的新动力。

随着混合动力车型的销量激增，曲轴的需求也随之上升。

曲轴与内燃机的配置比例为1：1，尽管纯电动车不需要曲轴，但插电式混合动力车仍需配置。

预计到2024年，混动车型在新能源车中的渗透率将达到40%，这将使乘用车曲轴市场再度成为增量市场。

公司在比亚迪的曲轴配套中占比超过50%，并计划在2025年5月投产具备100万根新能源混动曲轴产能的产线。

在新能源齿轮方面，公司成立了新能源电驱科技分公司，投资4.08亿元拓展新能源电驱动精密齿轮业务，预计该项目将在2024年7月正式投产，满产后具备60万套总成的配套能力。

公司已获得比亚迪、联电、吉利等客户的多个项目定点，预计在2025-2026年将实现大规模放量。

此外，公司于2024年布局机器人业务，收购了长坂（扬州）机器人科技35%的股权，并已完成机器人行星减速器的样件测试。

公司在机器人领域的优势包括与主业客户的协同、技术上的产品协同性以及自制毛坯锻件与机器人工艺的协同。

盈利预测方面，预计公司在2025-2027年实现营收分别为24.34亿元、30.19亿元和33.94亿元，归母净利润分别为3.01亿元、3.85亿元和4.60亿元，EPS分别为0.47元、0.60元和0.71元。

当前市值对应2025-2027年的PE为38倍、30倍和25倍。

综合考虑新能源时代带来的混动曲轴及电动齿轮增量以及机器人业务的拓展，首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示包括新能源混动车型销量不达预期、曲轴业务产能爬坡不达预期、新能源齿轮进度不达预期以及机器人产业进度不达预期。