中金公司：东吴证券-中金公司-3908.HK-2024年年报点评：四季度各业务线同比显著好转，单季度净利润同比增长超过80%-250329

投资标的：中金公司（3908.HK） 推荐理由：2024年四季度各业务线显著好转，净利润同比增长超过80%。

公司在投行和财富管理业务方面具有竞争壁垒，预计未来业绩将持续增长，维持“买入”评级。

风险在于交易量下降和市场波动加剧。

中金公司2024年净利润同比下降7.5%，但第四季度各业务线表现显著好转，净利润同比增长超过80%。

经纪业务收入小幅下滑，但四季度实现大幅增长，投行业务和资管业务保持行业领先。

预计未来几年净利润将逐步回升，维持“买入”评级，但需关注市场波动风险。

中金公司2024年年报显示，整体收入及其他收益总额为331.72亿元，同比增加6.4%；归母净利润为56.9亿元，同比下降7.5%；每股收益（EPS）为1.04元，净资产收益率（ROE）为5.5%，同比下降0.9个百分点。

在第四季度，公司营业收入为78.8亿元，同比增加42.7%，环比增加73.7%；归母净利润为28.4亿元，同比增加83.2%，环比增加350.1%。

经纪业务方面，全年净收入为42.6亿元，同比下降5.9%，占营业收入比重20.0%。

第四季度经纪业务净收入为17.0亿元，同比增加67.6%。

客户规模稳定增长，财富管理总客户数接近850万，客户总资产达到3.18万亿元。

投行业务方面，2024年实现净收入30.9亿元，同比增加16.4%。

股权主承销规模为337.1亿元，同比下降68.9%，排名第三；债券主承销规模为11937亿元，同比增加3.3%，同样排名第三。

资管业务方面，2024年实现收入12.1亿元，同比下降0.3%，资产管理规模为5520亿元，同比下降0.1%。

自营业务在第四季度显著回暖，2024年投资净收益为117亿元，同比下降1.6%；第四季度投资收益为43.5亿元，同比增加51%。

盈利预测方面，预计2025-2026年归母净利润分别为66.21亿元和70.69亿元，增速分别为16%和7%。

预计2027年归母净利润为74.47亿元，同比增加5%。

当前市值对应2025-2027年PB估值分别为0.68、0.65和0.62倍。

看好公司在投行及财富管理业务的长期竞争壁垒，维持“买入”评级。

风险提示包括交易量持续走低和权益市场波动加剧可能导致投资收益持续下滑。