计算机行业：华鑫证券-计算机行业点评报告：多邻国（DUOL.O），订阅高增长与产品创新双轮驱动，AI应用助力盈利能力持续提升-250821

- 多邻国在2025年第二季度实现营收2.52亿美元，同比增长41%，净利润大增84%，显示出强劲的增长势头。

- 订阅收入和用户增长双轮驱动，付费用户和ARPU均实现提升，产品创新如“Energy”系统显著改善用户体验和转化率。

- AI应用助力内容生成与盈利能力优化，尽管面临成本压力，但预计未来将继续推动高增长和高盈利。

多邻国（DUOL.O）在2025年第二季度财报中表现强劲，营收达到2.52亿美元，同比增长41%，净利润为4,480万美元，同比增长84%。

订阅收入增长46%，占总营收的83.7%，ARPU提升6%。

毛利率为72.4%，尽管AI功能扩展导致成本增加，但降幅低于预期。

用户增长方面，月活跃用户达到1.28亿，同比增长24%，日活跃用户为4,770万，同比增长40%。

付费用户达到1,090万，付费渗透率提升至9.0%。

新上线的国际象棋课程吸引了大量用户，成为新的流量入口。

在产品创新上，推出的“Energy”系统优化了学习体验，显著提升了DAU、学习时长和订阅转化率。

AI应用方面，高端订阅Max套餐的VideoCall功能获得积极反馈，未来计划引入更多互动元素。

展望未来，多邻国凭借“AI+教育”的优势，预计将持续推动学习体验优化与盈利能力提升。

投资者应关注其在AI迭代、产品多元化和全球拓展方面的突破。

风险包括AI技术投入压力、市场竞争加剧和用户增长的可持续性挑战。

投资标的：多邻国（DUOL.O） 推荐理由： 1. 订阅业务高增长：2025年第二季度，订阅收入同比增长46%，占总营收的83.7%，显示出强劲的业务表现和用户升级带来的ARPU提升。

2. 盈利能力持续提升：净利润同比大幅增长84%，调整后EBITDA利润率达到31.2%，显示出公司在盈利方面的强劲表现。

3. 用户增长与参与度：月活跃用户和日活跃用户均实现显著增长，付费用户规模和渗透率提升，展现出公司强大的用户扩张能力。

4. 产品创新：新推出的“Energy”系统显著改善了学习体验和订阅转化率，增强了用户黏性。

5. AI应用赋能：AI技术的应用提升了用户体验和盈利能力，尽管面临成本压力，但实际影响低于预期，广告业务表现强劲。

6. 未来展望：公司凭借“AI+教育”的差异化优势，有望在持续扩张用户规模的同时，提升盈利能力，预计在2025年实现利润率改善和现金流增强。

综上所述，多邻国正处于高增长与高盈利的双轮驱动阶段，值得投资者关注。