濮耐股份：西南证券-濮耐股份-002225-耐材海外表现优异，氧化镁进展顺利-250815

投资标的：濮耐股份（002225） 推荐理由：公司在耐火材料行业具备强大竞争力，海外市场表现优异，氧化镁新业务发展顺利，未来业绩弹性大。

预计2025-2027年EPS分别为0.18元、0.40元、0.48元，维持“买入”评级。

- 濮耐股份2025年上半年营业收入同比小幅增长，但归母净利润大幅下滑，主要受行业需求疲软影响。

- 海外市场表现优异，尤其是美国市场，营收显著增长，毛利率有所下滑。

- 公司在耐火材料行业具备竞争优势，新材料业务发展顺利，未来业绩具备弹性，维持“买入”评级。

根据上文，以下是提取的重要信息： 1. 公司基本情况： - 濮耐股份（股票代码：002225）发布了2025年半年度报告。

- 2025年上半年实现营业总收入27.94亿元，同比增加3.57%。

- 归母净利润为0.69亿元，同比下降48.26%。

2. 2025年第二季度表现： - 单Q2营业总收入为14.54亿元，同比增加3.93%。

- 归母净利润为0.14亿元，同比下降79.34%。

3. 产品及销售模式： - 功能性、定型、不定形耐火材料及其他类产品的营收分别为6.27亿元、10.72亿元、5.44亿元、5.51亿元，增幅分别为0.25%、2.93%、1.90%和10.85%。

- 整体承包和单独销售的营收分别为12.55亿元和15.39亿元，增幅分别为3.29%和3.79%。

4. 区域营收： - 国内营收为19.45亿元，同比下降1.37%。

- 海外营收为8.49亿元，同比增加16.98%，主要受益于美国市场的本土化生产。

5. 毛利率及盈利能力： - 毛利率同比下滑1.85个百分点至17.22%。

- 销售净利率同比下降2.4个百分点至2.49%。

6. 传统业务与新业务： - 公司在耐火材料行业具备竞争优势，市场份额有望提升。

- 新材料事业部在湿法冶金提镍提钴的高效沉淀剂市场有显著增长潜力，并已与格林美签订了50万吨的采购框架协议。

- 新建的年产6万吨高效沉淀剂生产线已于7月下旬投产。

7. 盈利预测： - 预计2025-2027年EPS分别为0.18元、0.40元、0.48元，对应PE分别为42倍、19倍、16倍。

8. 投资建议： - 看好公司业绩弹性，维持“买入”评级。

9. 风险提示： - 宏观经济波动风险。

- 市场开拓可能不及预期。