有色金属行业：国开证券-有色金属行业点评报告：近期白银价格上涨较快，持续性面临矛盾因素影响-250610

- 2024年白银价格上涨21%，受供需短缺和金银比修复等因素驱动，6月创下2012年以来新高，突破36美元/盎司。

- 地缘政治紧张、美元走弱和资金流入也为白银价格提供了支持，但全球经济疲软和工业需求下降成为潜在拖累。

- 展望2025年下半年，降息预期和高金银比可能继续推动白银投资，但需警惕经济形势恶化和市场风险。

近期白银价格上涨显著，2024年预计将是白银的亮眼之年，价格年内上涨21%，从低点到高点涨幅超过50%。

主要驱动因素包括：1. 金银比修复，白银被低估；2. 地缘政治与贸易政策导致避险需求上升；3. 美元指数走弱支撑白银价格；4. 资金流入白银ETF，增强市场流动性；5. 供需失衡持续支撑价格。

展望2025年下半年，白银价格将受到矛盾因素影响。

一方面，贸易战、经济衰退及地缘政治紧张促使投资者多元化投资，利好白银；另一方面，工业需求占比近60%的白银面临全球经济疲软的拖累。

此外，美国降息预期及不确定性可能继续推动贵金属投资。

风险提示包括：经济形势恶化、市场系统性风险、地缘政治冲突升级、美联储政策调整、全球通胀加剧及美国贸易政策变化等。

投资标的：白银 推荐理由： 1. 价格上涨潜力：2024年白银价格年内上涨21%，从低点到高点涨幅超过50%，显示出强劲的上涨趋势。

2. 基本面支持：市场连续第四年出现供应短缺，供需失衡为白银价格的上涨提供了基本面支撑。

3. 金银比修复：金银比历史高位表明白银可能被严重低估，存在修复空间。

4. 避险需求上升：地缘政治紧张、贸易摩擦加剧等因素提升了市场对贵金属的避险需求。

5. 资金流入明显：全球最大的白银ETF持仓量上涨，资金流入推动价格波动。

6. 经济预期影响：美国降息预期及地缘政治不确定性可能继续推动黄金和白银投资。

风险提示：需关注国内外经济形势、市场系统性风险、地缘政治冲突、美联储货币政策调整等潜在风险。