山煤国际：信达证券-山煤国际-600546-三季度产销量持续恢复，成本下降盈利环比上涨-241026

投资标的：山煤国际（600546） 推荐理由：公司三季度产销量持续恢复，成本下降，毛利率提升，预计四季度产量有望进一步恢复。

动力煤价格支撑强劲，未来盈利有望改善，维持“买入”评级，具备良好投资价值。

- 山煤国际2024年前三季度营业收入和净利润同比下降，煤炭产销量持续下滑，但第三季度环比有所恢复，成本下降，盈利环比上涨。

- 预计四季度煤炭需求将保持强劲，长协价格支撑市场，未来三年归母净利润逐年增长。

- 公司投资价值看好，维持“买入”评级，但需关注宏观经济和安全生产风险。

作为专业投资者，可以提取以下关键信息： 1. **公司概况**： - 公司名称：山煤国际（股票代码：600546） - 发布日期：2024年10月25日 - 报告期：2024年前三季度及第三季度 2. **财务表现**： - **前三季度**： - 营业收入：219.65亿元，同比下降23.99% - 归母净利润：20.82亿元，同比下降47.72% - 扣非后净利润：21.86亿元，同比下降46.13% - 经营活动现金流量净额：35.92亿元，同比下降28.26% - 基本每股收益：1.05元/股，同比下降47.76% - 资产负债率：53.24%，同比上涨5个百分点 - **第三季度**： - 单季度营业收入：79.08亿元，同比下降3.84%，环比上涨2.68% - 单季度归母净利润：7.91亿元，同比下降14.40%，环比上涨11.82% - 单季度扣非后净利润：8.06亿元，同比下降14.68%，环比上涨3.82% 3. **煤炭业务表现**： - 煤炭生产业务收入：127.33亿元，同比下降33.03% - 原煤产量：2450.30万吨，同比减少18.72% - 自产煤销量：1882.08万吨，同比下降30.18% - 销售均价：676.52元/吨，吨煤成本：292.78元 - **第三季度煤炭销量**： - 自产煤销量：912.18万吨，环比增长1.8%/+16.0% - 自产煤售价：660.30元/吨，环比上涨3.08% - 自产煤吨煤成本：268.33元/吨，环比下降5.83% - 自产煤吨煤毛利：391.97元/吨，环比上涨1022% - 自产煤毛利率：59.36%，环比上涨3.8/+2.7个百分点 4. **贸易煤业务表现**： - 贸易煤销量：537.58万吨，环比增长10.0% - 贸易煤售价：597.80元/吨，环比下降9.18% - 贸易煤吨煤成本：578.06元/吨，环比下降7.87% - 贸易煤吨煤毛利：19.74元/吨，环比上涨35.96% - 贸易煤毛利率：3.30%，环比下降1.4/+1.2个百分点 5. **市场前景与预测**： - 预计2024年四季度煤炭产量有望进一步恢复。

- 预计2024-2026年归母净利润：分别为28.43亿、31.84亿、32.83亿，EPS分别为1.43元/股、1.61元/股、1.66元/股。

- 对公司维持“买入”评级，认为其投资价值看好。

6. **风险因素**： - 国内宏观经济增长失速 - 安全生产风险 - 产量波动风险 这些信息为投资决策提供了重要的财务和市场背景，有助于评估公司的投资价值和潜在风险。