比亚迪：民生证券-比亚迪-002594-系列点评二十八：出海再创新高，智驾、高端化多重成长-250505

投资标的：比亚迪（002594） 推荐理由：公司出海销量持续增长，智驾技术加速普及，高端化产品推动盈利提升。

预计2025-2027年营收和净利润稳步增长，具备良好的技术驱动和品牌力，维持“推荐”评级。

- 比亚迪4月新能源汽车销售达到38万辆，同比增21.3%，出口销量再创新高，显示出海外市场需求强劲。

- 公司发布智驾版车型，推动高阶智驾普及，预计将加速行业竞争与发展。

- 高端化产品如腾势N9和王朝旗舰车型上市，预计将提升整体盈利，未来三年营收和净利润持续增长，维持“推荐”评级。

比亚迪在4月的新能源汽车批发销售达到了38.0万辆，同比增长21.3%，环比增长0.7%。

新能源乘用车的批发销售为37.3万辆，同比增长19.4%，环比增长0.3%。

4月的销量分品牌来看，王朝海洋售出34.7万辆，腾势15,388辆，方程豹10,039辆，仰望135辆。

4月的新能源出口销量为7.9万辆，创下新高，1-4月累计销售135.9万辆，同比增长45.1%。

公司的出海表现亮眼，主要得益于海外市场需求的提升，特别是在土耳其、巴西和欧洲等地的销量增长。

比亚迪计划通过自建运力提升销量，未来将扩展至8艘滚装船。

2025年，公司还将加大在巴西、乌兹别克、匈牙利、土耳其和印尼的市场投入。

在智驾方面，比亚迪发布了王朝海洋全系智驾版车型，将高阶智驾技术下放至7万元，借助公司在数据上的优势，推动智驾平权，促进智驾功能成为消费者购车的重要考虑因素。

2025年被视为公司的高端化产品大年，腾势N9已于2025年3月上市，售价在38.98-44.98万元之间，王朝旗舰车型汉L和唐L也于4月上市，均搭载高阶智驾系统，支持多种智能驾驶功能。

投资建议方面，预计2025-2027年的营收分别为10,141.2亿元、12,372.3亿元和14,772.5亿元，归母净利润为581.5亿元、671.2亿元和741.9亿元，对应的EPS为19.13元、22.09元和24.41元，维持“推荐”评级。

风险提示包括车市下行、新车型销量不及预期以及欧盟关税对出海销量和利润的影响。