健康元：开源证券-健康元-600380-公司信息更新报告：产品换挡期业绩略微承压，创新转型稳步推进-240825

投资标的：健康元（600380） 推荐理由：公司在产品换挡期面临业绩压力，但创新转型稳步推进。

预计随着新品种放量，业绩将保持稳健增长。

维持“买入”评级，未来有望通过创新药和高壁垒制剂实现业绩提升。

风险主要来自政策变化和研发进展。

- 健康元在2024H1收入82.34亿元，同比下降5.56%，受左沙丁胺醇集采影响，业绩略微承压。

- 公司创新转型稳步推进，保健品业务实现106.37%的快速增长，预计未来业绩有望回暖。

- 维持“买入”评级，预计2024-2026年归母净利润分别为14.82亿、16.49亿和18.27亿元，当前股价对应PE为14.3/12.9/11.6倍。

作为专业投资者，可以提取以下关键信息： 1. **公司业绩概况**： - 2024H1收入为82.34亿元，同比下降5.56%。

- 扣非归母净利润为7.62亿元，同比下降2.54%。

- 毛利率为63.31%，净利率为-20.60%。

- 销售费用率为25.46%，研发费用率为8.68%。

2. **业绩波动原因**： - 主要受左沙丁胺醇中选第九批国采影响，导致价格及市场份额下降。

3. **未来业绩预期**： - 预计2024-2026年归母净利润为14.82亿元、16.49亿元、18.27亿元，EPS为0.79元、0.88元、0.98元。

- 当前股价对应PE为14.3倍、12.9倍、11.6倍。

4. **产品结构及收入来源**： - 化学制剂收入40.74亿元，占比49.85%。

- 原料药收入26.44亿元，占比32.35%。

- 保健食品收入1.80亿元，同比大幅增长106.37%。

- 呼吸收入6.02亿元，同比下降25.50%。

5. **创新与转型**： - 公司推进“创新药+高壁垒复杂制剂”双轮驱动战略。

- 妥布霉素纳入医保，抗流感新药TG-1000预计2025年获批。

- 沙美特罗替卡松吸入粉雾剂为国内首仿，有望带来业绩新增量。

6. **风险提示**： - 行业政策变化风险、新药研发风险、原材料供应和价格波动风险等。

7. **投资评级**： - 维持“买入”评级。

这些信息可以帮助投资者评估公司的财务健康状况、未来增长潜力及可能面临的风险。