博威合金：民生证券-博威合金-601137-2023年年报点评：光伏组件业绩超预期，期待铜合金放量-240425

投资标的：博威合金（601137） 推荐理由：公司5万吨带材项目即将放量，产品结构持续优化，光伏产能继续扩张，盈利能力有望保持高位，预计公司2024-2026年归母净利润增长，维持“推荐”评级。

1）博威合金2023年光伏业务业绩超预期，光伏组件产销量大幅增长，净利润同比增长299.3%。

2）铜合金业务受新投产项目爬坡影响，实现产销量增长，但净利润下降，预计2024年有望量利齐升。

3）公司计划在越南新建3GW电池片+美国新建2GWTopcon组件产能，光伏业务具备海外产业链优势，业绩贡献有望保持高速增长。

1. 公司2023年实现营收177.6亿元，同比增长32.0%，归母净利11.2亿元，同比增长109.2%。

2. 光伏组件业绩超预期，2023年产销量分别为3.15GW和2.56GW，同比增长131.8%和118.0%，净利润8.4亿元，同比增长299.3%。

3. 公司5万吨带材项目即将放量，2024年铜合金销量目标25.6万吨，其中带材销量目标7.2万吨。

4. 公司拟在越南新建3GW电池片+美国新建2GWTopcon组件产能，光伏业务具备海外产业链优势，业绩贡献有望保持高速增长。

5. 预计公司2024-2026年归母净利润分别为14.8、18.9和20.4亿元，维持“推荐”评级。