天风证券-周度收益专题：超预期的数据与极致的牛市利差-250217

- 当前金融数据超预期，地产销售企稳，风险偏好阶段性提振，但实体融资需求依然较弱。

- 国开-国债利差已极致压缩，预计后续维持低位震荡，关注资金面和供给情况。

- 牛市逻辑有望延续，建议保持多头思维，久期策略占优，特别关注农商和广义基金对长利率和信用债的推动。

债券标的：国开债、国债 操作建议：继续保持多头思维，久期策略占优 理由：一方面，金融数据超预期和地产销售企稳，提升了市场的风险偏好；另一方面，尽管资金持续紧平衡，长端利率却未受到显著影响，债市面临极限的期限利差和品种利差。

实体融资内生需求依旧较弱，利率的本质是资金的供需关系。

虽然央行阶段性收紧资金供给，但宽松的方向大概率不会改变，因此建议继续看多债市。

同时，国开-国债利差已压缩到极致，后续可能保持低位震荡，农商行和保险公司在利率调整后增持超长债，表明市场对长债的需求依然强劲。

整体来看，牛市逻辑有望延续，交易盘将继续主导市场行情。