食品饮料行业：开源证券-食品饮料行业投资策略：预期改善，枯木逢春-241119

- 食品饮料行业在2024年面临业绩承压，整体市值下降，消费需求恢复偏弱。

- 预计2025年宏观经济改善将推动消费复苏，行业估值有望企稳回升。

- 投资策略建议关注经济顺周期的龙头企业、景气度上行的子行业及成本回落的品种，同时需警惕宏观经济和原料价格波动风险。

食品饮料行业的投资策略展望在于预期改善，市场表现方面，2024年1-10月食品饮料板块整体下跌4.4%，跑输沪深300指数28.5个百分点。

软饮料、零食和调味发酵品表现较好，而预加工和烘培食品则走势疲弱。

整体PE回落19.9%，预计2024年净利增长13.6%，导致板块市值下降9.0%。

从宏观层面看，2024年第三季度GDP增速为4.6%，消费需求恢复偏弱，社会消费品零售总额同比增长2.5%。

展望2025年春节，消费场景可能改善，四季度消费增长有望好于三季度。

行业业绩承压，分化加大，龙头企业如贵州茅台和海天味业业绩稳定，但部分二线品牌收入下滑。

大众消费韧性强，地产酒和东鹏饮料表现突出。

投资机会方面，随着宏观经济预期改善，食品饮料行业仍以消费复苏为主线，预计2025年经济活跃度提升将带动消费升级。

建议关注经济顺周期的龙头企业、景气度上行的子行业、困境反转的投资机会及成本回落的品种。

风险提示包括宏观经济波动、消费复苏低于预期及原料价格波动风险。

投资标的及推荐理由： 1. 龙头企业： - 推荐贵州茅台、海天味业等龙头企业。

这些企业在业绩上保持稳定增长，尽管整体行业承压，但龙头企业的市场份额仍有提升趋势，表现出较强的抗压能力。

2. 大众消费品： - 推荐地产酒等大众消费品，这些产品在市场中展现出较强的韧性，尤其是在白酒领域，地产酒的增速表现良好。

3. 景气度上行的子行业： - 关注软饮料、零食、调味发酵品等子行业，这些行业在当前市场环境中表现相对较好，有望在未来的消费复苏中受益。

4. 困境反转的企业： - 寻找那些由于自身业务周期向上而处于困境反转的企业，这类企业可能在未来迎来业绩改善的机会。

5. 成本回落的品种： - 关注受益于上游成本变化而可能实现成本回落的企业，这些企业在成本压力减轻后有望提升盈利能力。

总体而言，投资策略应聚焦于经济顺周期、基本面稳健的品种，同时把握消费复苏的机会，选择估值合理的优质标的。

风险方面需关注宏观经济波动、消费复苏低于预期及原料价格波动等因素。