京东健康：天风证券-京东健康-6618.HK-打造线上健康消费第一入口，AI赋能拓展服务边界-250424

投资标的：京东健康（6618.HK） 推荐理由：京东健康持续增长的零售药房业务和在线医疗服务构建了闭环服务体系，AI技术的应用将拓展服务边界，预计2024年营收创历史新高，未来发展潜力巨大，给予“买入”评级。

- 京东健康2024年营收达到581.60亿元，同比增长8.65%，持续巩固其线上健康消费第一入口的地位。

- 零售药房业务和在线医疗服务的结合，构建了闭环服务体系，推动了用户活跃度和市场潜力的持续增长。

- 公司在AI领域的领先布局将拓展医疗服务边界，预计未来收入和净利润将持续增长，给予2025年目标价58.64港元，维持“买入”评级。

京东健康（6618.HK）是一家领先的新型医疗健康服务企业，核心在于医药和健康产品供应链，致力于构建线上线下一体化服务体系。

2024年，公司预计营收达到581.60亿元，同比增长8.65%，创历史新高。

随着京医千询大模型的发布，京东健康有望借助AI技术进一步巩固其“线上健康消费第一入口”的优势，构建医检药闭环的产品生态，带来长期价值重估。

投资要点包括： 1. 零售药房业务的长期理性繁荣：医药和健康产品销售是公司核心业务，2024年该板块收入达到487.96亿元，同比增长6.88%。

活跃用户数持续增长，2024年年度活跃用户数达到1.84亿，较2023年增长超1100万。

线上购药用户逐渐成熟，电商渠道成为院外药品零售市场的核心增长驱动。

2. 闭环服务体系的构建：根据弗若斯特沙利文的预测，2024年中国在线问诊市场将达1550亿元，至2030年将达到4070亿元。

公司通过零售药房和在线医疗服务实现“医、药联动”，日均在线诊疗量持续增长，2024年已超过49万，同比增长9%。

3. AI的应用和拓展：京东健康在互联网医疗领域布局AI，拥有自研医疗大模型，处于行业前沿。

公司有望通过“京医千询”大模型开拓B端市场，拓展“医检诊药”服务边界，构建完善的闭环生态，推动长期成长。

盈利预测方面，预计2025-2027年总体收入分别为627亿、710亿和809亿元，同比增长8%、13%和14%；归属于上市公司股东的净利润分别为44亿、51亿和60亿元，EPS分别为1.37、1.59和1.87元。

基于公司的成长性，给予2025年目标PE为40.00X，目标价54.80元/股，折合港币目标价58.64港元/股，维持“买入”评级。

风险提示包括行业政策风险、竞争格局变化风险、与京东集团利益冲突超预期的风险以及业务推广不及预期的风险。