凌云股份：华安证券-凌云股份-600480-Q2业绩短期承压，储能柜项目实现突破-240829

投资标的：凌云股份（600480） 推荐理由：公司Q2业绩短期承压，但汽车金属零部件业务稳定增长，储能柜项目实现突破，未来有望切入机器人领域。

预计2024-2026年归母净利润持续增长，维持“买入”评级。

- 凌云股份2024年上半年营收89.38亿元，同比增长3.27%，但Q2收入略下滑，归母净利润同比下降25.57%。

- 汽车金属零部件业务增长良好，而塑料管路系统业务下滑拖累整体收入，期间费用率有所提升。

- 公司在新能源汽车和储能领域取得突破，预计未来净利润将持续增长，维持“买入”评级。

以下是提取的关键信息： 1. **业绩概况**： - 2024年上半年（24H1）公司实现营收89.38亿元，同比增加3.27%。

- 2024年第二季度（Q2）实现营收46.38亿元，同比下降1.13%，环比增加7.88%。

- 24H1归母净利润为3.99亿元，同比增加23.69%；Q2归母净利润为1.78亿元，同比下降25.57%，环比下降19.85%。

- 24H1扣非归母净利润为3.52亿元，同比增加15.39%；Q2扣非归母净利润为1.53亿元，同比下降33.37%。

2. **业务表现**： - 汽车金属零部件业务24H1营收81.56亿元，同比增加6.66%。

- 塑料管路系统24H1营收5.25亿元，同比下降19.48%，拖累整体收入增长。

3. **毛利率和费用率**： - 24H1毛利率为17.61%，同比增加1.69个百分点；Q2毛利率为17.29%，同比增加0.85个百分点，环比下降0.67个百分点。

- 期间费用率24H1有所上升，销售/管理/研发/财务费用率分别为1.86%/5.11%/3.96%/0.60%。

4. **市场开发与客户关系**： - 24H1汽车金属板块累计定点项目137个，汽车管路板块累计定点项目243个。

- 中标项目中，保险杠、电池壳、热成型等优势产品占比约81%。

- 在新能源储能柜项目上实现突破，定点北美新能源企业。

5. **投资建议**： - 公司在新能源汽车热成型和电池壳领域有双引擎驱动，未来有望切入机器人领域。

- 预计2024/2025/2026年归母净利润分别为7.46/8.70/9.97亿元，对应PE分别为10/9/7倍，维持“买入”评级。

6. **风险提示**： - 下游客户销量不及预期。

- 新业务拓展不及预期。

- 海外业务盈利低于预期。