国金证券-2024年7月物价点评：CPI超预期，持续性如何？-240809

- 2024年7月CPI同比上涨0.5%，超出预期，主要受食品和假期服务涨价支撑。

- PPI同比降0.8%，受生产资料拖累，反映市场需求不足。

- 内需修复缓慢，未来CPI和PPI走势需密切关注供需变化及国际原材料价格波动。

### 2024年7月物价点评核心要点总结 #### 宏观层面 - **CPI与PPI数据**：7月CPI同比上涨0.5%，超出预期的0.3%和前值0.2%；PPI同比降0.8%，与预期一致。

- **物价趋势**：CPI上涨主要受食品和非食品价格支撑，整体物价水平有所回暖。

#### 中观层面 - **食品价格**：食品环比上涨1.2%，高于近10年同期均值，受高温多雨影响，鲜菜和鸡蛋价格上涨显著。

- **非食品价格**：假期服务价格上涨（如机票、旅游、住宿）推动非食品环比转正至0.4%。

#### 微观层面 - **供给与需求**：部分商品供给压力缓和，假期对服务价格的支撑作用明显。

生猪价格涨幅放缓，需持续观察。

- **核心CPI**：核心CPI同比收窄至0.4%，反映内需修复尚待加强。

- **PPI走势**：PPI受生产资料价格拖累，行业如黑色链和有色链价格持续回落。

#### 风险提示 - **猪价波动**：需关注猪价大幅反弹的风险，可能影响未来物价走势。

综上所述，CPI的超预期上涨表明物价有一定修复迹象，但内需仍需进一步观察，PPI持续回落则显示生产端压力。