鸿腾精密：光大证券-鸿腾精密-6088.HK-25Q1业绩点评：25Q1受汇率影响净利润同比下降，AI算力和汽车业务双轮驱动收入增长-250511

投资标的：鸿腾精密（6088.HK） 推荐理由：尽管25Q1净利润受汇率波动影响下降，但公司在AI算力和汽车业务领域实现了高速增长，预计未来将持续受益于AI数据中心需求。

智能手机和系统终端产品收入指引下调，短期内存在压力，但长期发展潜力依然强劲，维持“买入”评级。

鸿腾精密25Q1收入同比增长14%，但净利润因汇率波动下滑38%。

智能手机业务收入下降，而网络与汽车业务分别实现46%和89%的高速增长。

预计2025年智能手机收入指引下调超15%，但公司仍看好AI数据中心需求，维持“买入”评级。

鸿腾精密（6088.HK）发布了截至2025年3月31日的25Q1业绩。

25Q1公司实现收入11.03亿美元，同比增长14%，但净利润为624万美元，同比下降38%，净利率为0.56%，同比下降0.49个百分点。

净利润的下降主要受到汇率波动的不利影响。

在业务表现方面，智能手机业务收入同比下降6%，而网络基础设施、电脑及消费电子、电动汽车和系统终端产品的收入分别增长46%、13%、89%和下降4%。

公司对2025年智能手机和系统终端产品的收入增速指引进行了下调，预计智能手机收入将同比下降超过15%，系统终端产品收入指引持平。

网络基础设施业务受AI服务器市场和平台更新需求驱动，预计在25Q2将继续保持双位数增长（>15%）。

汽车业务方面，公司正在加速推进本地化生产以降低关税成本，预计25Q2汽车业务收入也将保持双位数增长（>15%）。

声学业务方面，产线良率超出预期，印度的新产线预计在2025年内落地。

在消费电子领域，智能手机业务占总营收的17%，由于低端机型占比提升，整体平均售价（ASP）下滑。

公司预计25Q2智能手机和电脑及消费电子的收入将分别同比下降超过15%和小幅上升（+5%~+15%）。

盈利预测方面，鉴于智能手机业务ASP下滑、净利润受汇率影响下降以及消费者对电子产品支出减弱，公司下调了2025-2027年的归母净利润预测，分别为224百万美元、292百万美元和341百万美元，估值对应的PE为9x、7x和6x。

公司预计将持续受益于AI数据中心需求增长，维持“买入”评级。

风险提示包括消费电子行业复苏情况不及预期、服务器行业增速不及预期、背板连接业务未通过英伟达认证的风险，以及关税政策变动的风险。