化工行业：东兴证券-化工行业2025年投资展望：基础化工行业，行业供需格局预期改善，景气度有望底部回暖-241225

- 预计到2025年，我国化工行业供需格局将改善，行业景气度有望底部回暖。

- 重点关注供需格局改善的子行业、资本开支扩张和研发驱动成长的龙头企业，以及受益于需求增加和国产替代的高端化工新材料。

- 推荐投资标的包括龙佰集团、华鲁恒升、扬农化工、新和成和国瓷材料。

报告指出，2025年中国化工行业的投资展望乐观，预计行业供需格局将有所改善，景气度有望底部回暖。

2024年，化工品价格指数小幅震荡下行，行业仍处于低景气阶段，但供给、需求和库存方面已出现积极变化。

具体分析如下： 1. 供给端：投资增速放缓，部分产品产能投放趋于尾声，新增产能对市场供应的冲击减轻。

国家政策推动高耗能行业逐步淘汰落后产能。

2. 需求端：国内制造业和出口需求改善，宏观经济政策持续发力，整体需求有望提升。

大规模设备更新和消费品以旧换新政策将拉动相关化工品需求。

3. 库存端：去库存周期结束，预计2024年下半年将出现小幅补库。

投资建议重点关注三大方向： （1）供需格局改善的子行业，如钛白粉、添加剂、化纤、制冷剂等； （2）资本开支扩张和研发驱动成长的龙头企业，主要集中在环保、安全、能耗政策限制下的优质公司； （3）新材料需求增加和国产替代推进的高端化工新材料，如电子化工材料和陶瓷材料。

推荐投资标的包括龙佰集团、华鲁恒升、扬农化工、新和成、国瓷材料。

风险提示包括需求不及预期、能源价格上涨、产品价格下滑、贸易摩擦等。

投资标的及推荐理由如下： 1. 龙佰集团 推荐理由：作为钛白粉行业的龙头企业，受益于供需格局改善。

2. 华鲁恒升 推荐理由：在化肥和化工产品领域具有较强的市场竞争力，受益于需求复苏和资本开支扩张。

3. 扬农化工 推荐理由：专注于农药和相关化工产品，随着农业需求的增长，市场前景看好。

4. 新和成 推荐理由：在添加剂（如氨基酸和维生素）领域具有优势，需求有望逐步改善。

5. 国瓷材料 推荐理由：作为高端陶瓷材料的生产企业，受益于新材料需求增加和国产替代的趋势。

这些公司均在各自的细分领域中具备较强的市场地位，并且能够从行业供需改善和资本开支扩张中获益。