耐普矿机：财信证券-耐普矿机-300818-业绩持续高增，盈利能力再加强-240819

投资标的：耐普矿机（300818） 推荐理由：公司2024年H1业绩持续高增，毛利率提升，海外业务增长显著。

作为国内橡胶耐磨件龙头，产品质量媲美国际巨头，市场拓展潜力大，预计未来业绩将持续增长，维持“增持”评级。

- 耐普矿机2024年上半年营业收入6.27亿元，同比增长56.68%，归母净利润0.84亿元，同比增长58.10%，业绩持续高增。

- 毛利率提升至35.0%，海外业务占比68.72%显著推动整体毛利率增长，核心产品橡胶耐磨备件表现尤佳。

- 公司积极拓展海外市场，预计未来几年净利润将持续增长，维持“增持”评级，风险主要在于产能扩充和市场竞争。

1. 公司2024年H1实现营业收入6.27亿元，同比增长56.68%，实现归母净利润0.84亿元，同比增长58.10%。

2. 公司2024年Q2单季度实现营业收入3.78亿元，同比增长63.78%，环比增长52.56%；实现归母净利润0.45亿元，同比下降31.98%，环比增长15.05%。

3. 公司2024年H1毛利率为35.0%，同比增长8.04%，净利率13.47%，同比减少1.19%。

4. 公司核心产品矿用橡胶耐磨备件毛利率为42.49%，同比+5.50pct；选矿系统方案及服务（即EPC项目）毛利率为26.02%；选矿设备毛利率32.40%；金属备件毛利率25.65%。

5. 公司海外收入占比68.72%，较去年同期提升26.21pct，海外业务毛利率较高带动公司整体毛利率显著提升。

6. 公司在澳大利亚、蒙古国、秘鲁、智利、墨西哥、新加坡、赞比亚、塞尔维亚、厄瓜多尔等地设立了子公司，在哈萨克斯坦、乌兹别克斯坦等也国家设立了办事处、服务团队。

7. 预计2024-2026年归母净利润分别为1.42、2.06、2.74亿元，对应的EPS分别为0.93元、1.34元、1.79元，对应2024年8月18日股价，PE分别为22.37倍、15.47倍和11.63倍。