基础化工行业：东方证券-化工行业周报：2025年1月第1周-250106

- 原油库存和产量有所波动，但市场对石化行业的预期仍偏谨慎，尤其在特朗普胜选后油价不确定性增加。

- 推荐关注基本面与油价相关度较低的龙头企业，如万华化学、皇马科技和金禾实业，预计将受益于行业格局优化和需求恢复。

- 风险提示包括项目进展、需求和海外销售不及预期，以及原材料价格大幅波动的可能性。

化工行业周报总结如下： 1. 原油相关信息：美国原油商业库存为4.156亿桶，周减少120万桶；汽油库存增加770万桶，馏分油库存增加640万桶。

美国原油产量为1357.3万桶/天，周减少1.2万桶/天。

钻机数维持在589台。

2. 价格变化：本周价格涨幅前三的产品为WTI（+5.0%）、丁烷（+4.7%）、丙烯酸（+3.9%）；跌幅前三的产品为环氧氯丙烷（-4.2%）、合成氨（-4.0%）、尿素（-4.0%）。

月度涨幅前三的产品为丙烯酸（+21.7%）、天然气（+17.8%）、丁二烯（+13.1%）。

3. 价差变化：本周价差涨幅前三的产品为丙烯酸丁酯价差（+1012.8%）、顺酐法BDO价差（+46.6%）、MTP价差（+22.4%）；跌幅前三的产品为苯乙烯（-231.3%）、顺酐（正丁烷）价差（-24.0%）。

4. 投资建议：在特朗普胜选背景下，油价预期不明朗，市场对石化化工行业持谨慎态度。

推荐关注基本面与油价相关度低的龙头企业。

看好农业及食品产业链的刚性需求。

5. 推荐企业：万华化学（MDI盈利改善）、皇马科技（特种聚醚龙头）、金禾实业（麦芽酚和三氯蔗糖龙头）、云天化（磷化工产业链龙头）。

6. 风险提示：项目进展、需求、海外销售及原材料价格波动等风险。

投资标的及推荐理由如下： 1. 万华化学：核心产品MDI近期盈利改善，后续石化与新材料项目陆续投产。

异氰酸酯随科思创被ADNOC收购落地，行业格局有望重塑。

2. 皇马科技：特种聚醚龙头企业，积极应对前期宏观需求恶化的压力，已再次进入环比增长通道。

3. 金禾实业：麦芽酚和三氯蔗糖龙头企业，主要产品景气底部已迎来边际变化。

4. 云天化：国内磷化工产业链龙头企业，磷矿石景气度具备持续性。