神火股份：开源证券-神火股份-000933-公司2024一季报点评报告：煤价下行拖累业绩，看好煤铝增量-240423

投资标的：神火股份-000933 推荐理由：公司煤炭业务受煤价下行拖累，但电解铝盈利有望改善，梁北煤矿产量释放有望贡献增量，电池铝箔项目进展顺利，预期公司高盈利持续，维持“买入”评级。

1. 神火股份2024年一季度业绩受煤价下行影响，但预计电解铝盈利有所改善，维持“买入”评级。

2. 公司煤炭业务受益于梁北煤矿产量释放，预计有望贡献增量，同时电解铝产能变化不大，成本相对稳定。

3. 电池铝箔项目进展顺利，预计2024年8月将全部投产，公司高盈利有望持续，但需注意煤铝价格下跌和新产能释放不及预期的风险。

1. 公司2024年一季度实现营业收入82.2亿元，同比-13.6%；实现归母净利润10.9亿元，同比-29.5%。

2. 预计2024-2026年归母净利润62.8/69.1/74.2亿元，同比+6.3%/+10.0%/+7.5%；EPS为2.79/3.07/3.30元。

3. 2024年一季度永城无烟煤出矿价均价1431元/吨，同比-30%；河南贫瘦煤车板价729元/吨，同比-27%。

4. 2024年一季度A00铝均价为19063元/吨，同比+3%。

5. 2024年Q1主要增利项：财务费用2260万（同比-75%）、其他收益9379万元（同比+689%）、资产处置收益3247万元（+41992.88%）。

6. 梁北煤矿有望继续贡献增量；神隆宝鼎已完成IATF16949汽车质量管理体系认证，公司在云南建设年产11万吨新能源电池铝箔项目，预计2024年8月8台轧机全部投产。