固德威：东吴证券-固德威-688390-2024年三季报点评：Q3储能出货占比提升、盈利开始逐步恢复-241030

投资标的：固德威（688390） 推荐理由：2024年三季报显示储能出货占比提升，盈利逐步恢复。

公司继续向新兴市场拓展，预计明年出货将有进一步增长。

尽管费用较高，但长期看好其市场潜力，维持“买入”评级。

- 固德威2024年Q1-Q3营收同比下降12.5%，归母净利润大幅下滑99%，但Q3储能出货占比提升，盈利开始逐步恢复。

- Q3并网逆变器销量增长，储能逆变器销量有所回落，整体毛利率有所改善。

- 预计2024年公司净利润将显著恢复，维持“买入”评级，但需关注市场竞争和政策风险。

作为专业投资者，可以提取以下关键信息： 1. **财务表现**： - 2024年Q1-Q3营收为49.4亿元，同比下降12.5%。

- 归母净利润为0.1亿元，同比下降99%。

- 毛利率为23%，同比下降11.1个百分点。

- 归母净利率为0.2%，同比下降15.6个百分点。

2. **Q3表现**： - 2024年Q3营收为18亿元，同环比下降2.2%和11.2%。

- 归母净利润为0.3亿元，同环比下降78.6%，同比增长550.8%。

- Q3毛利率为23.4%，环比上升7.8个百分点，同比上升3.3个百分点。

3. **产品出货情况**： - 2024Q3并网逆变器销量约16万台（海外9万台，国内7万台），营收贡献约5-6亿元。

- 2024Q3储能逆变器销量约2万台，营收贡献约2亿元，储能逆变器占逆变器出货量比例达11%+。

- 预计2024年并网/储能逆变器出货分别为60-65万台/7-8万台，同比+18%/-52%。

4. **电池包及户用系统业务**： - 2024Q3储能电池销量约50-60MWh，营收贡献约0.8-1亿元，毛利率维持在30%。

- 户用分布式系统贡献约8-9亿元营收，预计2024全年实现出货1GW+，毛利率维持在15%。

5. **费用与合同负债**： - 2024Q1-Q3期间费用为10.4亿元，同比增加31.9%，费用率为21%。

- 2024Q3期间费用为3.5亿元，同环比增加3.4%。

- 2024Q3末合同负债为2.74亿元，较年初增长20%。

6. **盈利预测与投资评级**： - 下调盈利预测：2024-2026年归母净利润预期为1.9/6.1/8.7亿元（前值为4.2/9.0/11.3亿元）。

- 维持“买入”评级，预计明年出货有望提升。

7. **风险提示**： - 竞争加剧，政策不及预期。

这些信息可以帮助投资者评估公司的财务健康状况、市场表现及未来增长潜力。