金卡智能：华西证券-金卡智能-300349-短期业绩承压，过程计量自主可控落地加速-250427

投资标的：金卡智能（300349） 推荐理由：公司作为计量行业龙头，尽管短期业绩承压，但在燃气领域持续巩固市场份额，积极拓展海外业务，聚焦氢能和过程计量，具备良好的成长潜力。

同时，稳健的分红政策增强股东回报，维持“买入”评级。

- 金卡智能2024年和2025年Q1业绩承压，营收和净利润均有所下降，主要受价格竞争和政策影响。

- 公司积极拓展海外市场，聚焦氢能和过程计量领域，加速产品国产化替代。

- 预计未来营收和每股收益将有所调整，但维持“买入”评级，分红政策稳健，增强股东回报。

- 风险包括政策影响、市场竞争及新产品落地不及预期等。

金卡智能（300349）发布了2024年年报和2025年一季报，显示短期业绩承压。

2024年公司实现总营业收入30.66亿元，同比减少3.43%；利润总额4.17亿元，同比减少13.43%；归母净利润3.60亿元，同比减少11.88%。

2025年第一季度实现营业收入7.02亿元，同比减少2.32%；利润总额0.50亿元，同比减少58.62%；归母净利润0.44亿元，同比减少55.83%。

公司业绩波动的主要原因是价格竞争导致毛利率下滑，传统燃气表业务受城市老旧管网改造和设备更新政策影响。

尽管如此，公司在燃气领域持续巩固市场份额，工商业燃气需求恢复，智能工商业燃气收入实现同比增长。

整体毛利率为39.7%，同比下降2.6个百分点，主要受营收结构变化影响。

公司积极开拓海外市场，聚焦过程计量领域，推出多款自主研发的计量产品，并加大海外业务投入，推动全球化产业链布局。

2025年，公司计划在巩固现有市场基础上，继续加强产品多样化和合作方式多元化。

在智能化方面，公司结合IoT、大数据和数字孪生技术，打造AI智能体，提升业务执行效率和合规水平。

同时，公司持续实施稳健的分红政策，2024年现金分红总额约达2.4亿元，占可分配利润的15.73%。

投资建议方面，考虑到燃气业务受政策影响，预计2025-2027年营收和每股收益有所调整，维持“买入”评级。

风险提示包括老旧小区改造政策、燃气表和流量计业务发展不及预期、海外业务进展不及预期等。