腾讯控股：交银国际-腾讯控股-0700.HK-《MDnF》拉动手游加速增长，持续看好微信生态广告增长潜力-240808

投资标的：腾讯控股-0700.HK 推荐理由：手游增长加速，新游《MDnF》贡献明显，广告收入稳步增长，微信生态潜力大，维持买入评级。

1. 《MDnF》带动腾讯本土手游增长，预计2024年手游收入同比增11%。

2. 海外手游表现强劲，《荒野乱斗》持续贡献，预计收入同比增22%。

3. 广告收入增长潜力大，预计全年广告收入同比增16%，微信生态广告前景看好。

1）腾讯控股手游加速增长，主要受益于新游《地下城与勇士：起源》（《MDnF》）和老游戏的稳健运营。

2）海外手游流水同比增长47%，主要受Supercell《荒野乱斗》驱动。

3）预计2季度本土手游收入同比增8%，下半年逐季加速；预计2季度海外手游收入同比增22%。

4）广告收入同比增16%，游戏、短剧广告投放占比同比增加。

5）继续看好微信生态广告增长潜力，视频号用户数及人均时长仍有提升潜力。

6）基于新游强劲表现，上调2024年游戏收入2%，手游收入同比增11%，端游收入或同比降4%。

7）维持SOTP目标价457港元，对应2024/25年16/14倍市盈率，维持买入。