华金证券-美联储FOMC会议点评：以“放缓缩表”促“通胀收敛”的双层逻辑-240502

1. 美联储通过放缓缩表和维持高利率来促进通胀向下收敛，稳定长期实际利率，降低需求缺口，从而降低通胀。

2. 通过降低美联储持有MBS的资产比重，维持房贷利率的限制性水平，遏制未来降息周期房地产市场二次过热，从而平抑未来通胀。

美联储FOMC会议决定放缓缩表速度，维持高利率，以促进通胀向下收敛。

这一决定体现了双层逻辑：一方面，通过稳定长期实际利率，促进投资和产出增长，缩窄需求缺口，降低通胀；另一方面，通过降低美联储持有MBS的资产比重，维持房贷利率的限制性水平，遏制未来房地产市场二次过热，平抑未来通胀。

预计美元指数可能上冲至110以上，但主要原因不是美联储年内无法降息，而是欧央行可能加速降息，预计人民币被动贬值压力仍然较大。