普洛药业：开源证券-普洛药业-000739-公司信息更新报告：2025上半年业绩有所下滑，CDMO业务快速增长-250821

投资标的：普洛药业（000739） 推荐理由：公司2025年上半年CDMO业务实现快速增长，收入同比增长20.32%，项目数大幅增加。

尽管整体业绩有所下滑，但毛利率提升和估值性价比高，维持“买入”评级，预计未来盈利持续增长。

2025年上半年普洛药业业绩有所下滑，收入和净利润分别同比下降15.31%和9.89%。

CDMO业务实现快速增长，收入同比增长20.32%，项目数量显著增加。

公司维持2025-2027年盈利预测，当前股价估值性价比高，维持“买入”评级。

普洛药业（股票代码：000739）在2025年上半年业绩有所下滑，具体表现为实现收入54.44亿元，同比下降15.31%；归母净利润为5.63亿元，同比下降9.89%；扣非归母净利润为5.21亿元，同比下降13.59%。

毛利率为25.73%，同比上升1.03个百分点，净利率为10.34%，同比上升0.62个百分点。

在2025年第二季度，公司的收入为27.14亿元，同比下降15.98%；归母净利润为3.15亿元，同比下降17.48%；扣非归母净利润同样为3.15亿元，同比下降13.29%。

毛利率为27.46%，同比上升2.11个百分点，净利率为11.59%，同比下降0.2个百分点。

尽管整体业绩下滑，公司的CDMO（合同开发与生产）业务实现了快速增长，上半年收入达到12.36亿元，同比增长20.32%，毛利率为44.04%，同比上升3.95个百分点。

公司进行中的项目总数为1180个，同比增长35%，其中商业化阶段项目377个，同比增长19%；研发阶段项目803个，同比增长44%。

在原料药中间体板块，公司实现收入36.03亿元，同比下降23.41%，毛利率为13.7%，同比下降2.52个百分点。

制剂板块收入为5.83亿元，同比下降14.2%，毛利率为61.03%，同比上升0.73个百分点。

公司在研发方面投入较大，2025年上半年研发人员达到1155人，CDMO板块的研发人员超过500人。

销售费用率为4.77%，管理费用率为3.75%，研发费用率为5.95%，财务费用率为-0.39%，分别同比上升0.41个百分点、0.1个百分点、1.05个百分点和0.33个百分点。

风险提示方面，主要包括CDMO行业竞争加剧、化工原料价格上涨以及制剂放量不及预期等。

维持2025-2027年的盈利预测，预计归母净利润为11.77亿元、13.74亿元和16.52亿元，当前股价对应的市盈率为16.1倍、13.8倍和11.5倍，估值性价比高，维持“买入”评级。