完美世界：东吴证券-完美世界-002624-2024年业绩预告点评：转型期利润承压，关注新游业绩弹性-250120

投资标的：完美世界（002624） 推荐理由：公司在转型期面临利润压力，但新游《诛仙世界》及其他项目有望在2025年逐步释放业绩，预计盈利能力稳步回升。

维持“买入”评级，看好新游周期的兑现。

风险在于新游表现及行业竞争。

- 完美世界预计2024年营收下降28%-29%，净亏损11-13亿元，主要受项目关停和人员调整影响。

- 游戏业务亏损6.5-7.5亿元，但新游《诛仙世界》有望在2025年逐步释放业绩。

- 影视业务预计亏损3-4亿元，市场竞争加剧和库存项目减值是主要原因。

- 投资评级维持“买入”，看好新游周期带来的盈利能力回升，但需关注行业竞争和监管风险。

完美世界（002624）在2024年预计实现营收55-56亿元，同比下降28%-29%，归母净亏损11-13亿元，2023年为归母净利润4.91亿元。

扣非归母净亏损预计为11.2-13.2亿元，2023年为扣非归母净利润2.10亿元。

2024年第四季度预计实现营收14-15亿元，同比下降4%-11%，环比增长9%-16%，归母净亏损7.1-9.1亿元，扣非净亏损6.7-8.7亿元，亏损幅度大于预期。

在游戏业务方面，2024年预计归母净亏损6.5-7.5亿元，扣非净亏损6.1-7.1亿元，主要因素包括关停多款项目导致的资产减值损失和人员优化补偿金，合计亏损约4亿元。

此外，新游戏《一拳超人：世界》和《乖离性百万亚瑟王：环》的公测表现不佳，缩减团队规模也产生了额外亏损。

确认的游戏投资相关损失在2.6-3.0亿元之间。

展望2025年，期待《诛仙世界》带来的盈利能力回升，预计2024年游戏业务在剔除一次性影响后仍实现归母净利润2.7-2.9亿元。

影视业务预计实现归母净亏损3-4亿元，主要由于市场竞争加剧、项目回收金额低于账面价值及应收款项坏账损失等。

盈利预测方面，2024-2026年EPS预计为-0.62/0.36/0.67元，当前股价对应PE分别为-/27/14倍。

公司新游周期的兑现被看好，维持“买入”评级。

风险提示包括新游表现不及预期、行业竞争加剧及行业监管风险。