信达证券-流动性与机构行为周度跟踪：央行例会重提防空转，短期资金难大幅转松-250105

- 央行在近期例会中重申防止资金空转，短期流动性维持稳定，资金利率略高于政策利率的现象可能持续。

- 2024年末OMO余额降至新低，跨年资金面相对平稳，但整体融资规模和进度低于往年同期水平。

- 存单市场供需情况波动，票据利率上升，长端利率创新低，债券市场情绪分化，风险因素包括货币政策和资金面波动。

债券标的：国债、地方债、存单、票据。

操作建议： 1. 增持长端与超长端国债。

2. 减持存单，尤其是对3M及以上期限的存单。

3. 关注地方债的投资机会，但谨慎操作。

理由： - 当前市场流动性相对宽松，央行在短期内不愿意使流动性过度宽松，这可能导致长端利率下行的空间有限。

- 大行对国债的增持意愿增强，尤其是1-3年国债，这表明市场对中长期国债的需求较强。

- 存单市场表现出供需相对强弱指数的波动，且存在减持的趋势，尤其在跨年后，存单的供需状况有所回落。

- 票据利率在24年末显著回升，跨年后仍维持高位，显示出短期市场利率的上行压力。

整体来看，建议在当前政策基调下，优先配置国债，同时谨慎对待存单和地方债的投资。