基础化工行业：东方证券-基础化工行业深度报告：新技术驱动下绿色聚酯行业有望迎来快速发展-250911

- 绿色聚酯行业在新技术驱动下有望快速发展，尤其是生物法和生物基材料的应用将打开8000万吨的新市场空间。

- 生物法解聚催化剂的产业化进程加速，具备灵活性和高回报率，预计将迅速获取市场份额。

- 国内优质企业如万凯新材和新凤鸣在绿色聚酯领域积极布局，投资回报率有望维持在较高水平。

该报告分析了绿色聚酯行业在新技术驱动下的快速发展潜力。

绿色聚酯行业目前主要依赖物理法加工，产品限于瓶片和短纤，解决的问题也仅限于瓶片的回收。

然而，新技术的突破将使绿色聚酯的原料不再局限于瓶片，有望打开约8000万吨的新市场空间。

聚酯的特性使其更容易解聚，且回收体系成熟，有助于新技术的发展。

在再生循环技术方面，生物法具有优势，尽管产业化进度慢于化学法，但其反应条件温和，产品灵活，预计将快速获取市场份额。

生物基材料方面，国内已开发出以呋喃二甲酸（FDCA）替代PTA的技术，相关企业如利夫生物和新凤鸣在积极布局，预计生物基聚酯的商业化应用即将落地。

投资建议方面，认为国内绿色聚酯行业将在绿色低碳需求推动下进入快速成长期，相关上市公司如万凯新材和新凤鸣有望受益。

万凯新材与生物法循环再生和生物基材料的产业链紧密相关，而新凤鸣则在生物基纤维领域具有领先优势。

需关注政策风险、新项目进展风险及原料价格波动风险。

投资标的及推荐理由如下： 1. 万凯新材（301216，买入） 推荐理由：万凯新材在绿色聚酯两大发展方向上找到了关键节点，并进行了前瞻布局。

其大股东正凯集团已与法国Carbios交流，并规划在国内建设5万吨工业化项目。

万凯是农夫山泉的主要瓶片供应商，通过大股东投资，实现了产业链精准卡位，未来有望打开广阔的发展新空间。

2. 新凤鸣（603225，买入） 推荐理由：新凤鸣是国内涤纶长丝龙头企业，已投资利夫生物，并规划以FDCA为原料生产生物基纤维和绿色包装等产品，预计将成为领先的生物基材料企业。

3. 能特科技（002102，未评级） 推荐理由：能特科技已投资建设10万吨循环再生聚酯项目，采用关联公司成华科技以化学法生产的BHET为原料，具有一定的发展潜力。