瑞丰新材：华鑫证券-瑞丰新材-300910-公司事件点评报告：复合剂转型与全球化驱动构筑成长新空间-250409

投资标的：瑞丰新材（300910） 推荐理由：公司在润滑油添加剂领域实现复合剂战略转型，复合剂收入占比超60%，并积极拓展全球市场，内外销收入均增长。

研发投入推动高端复合剂进阶，未来业绩增长潜力大，给予“买入”评级。

- 瑞丰新材2024年营业收入31.57亿元，同比增长12.14%，归母净利润7.22亿元，同比增长19.13%，复合剂业务表现突出，占比超过60%。

- 公司积极推动从单剂向复合剂的战略转型，同时加快全球化布局，内外销收入分别达到9.32亿元和22.26亿元。

- 研发投入持续加码，推动复合剂技术升级，预计未来业绩将稳步增长，给予“买入”投资评级。

- 风险因素包括产品认证、原料价格波动、行业竞争加剧及国际政策变化等。

瑞丰新材在2024年实现营业总收入31.57亿元，同比增长12.14%；归母净利润7.22亿元，同比增长19.13%。

2024年第四季度单季度营业收入为8.57亿元，同比增长29.18%，环比增长7.05%；归母净利润为2.22亿元，同比增长42.95%，环比增长22.75%。

公司在润滑油添加剂业务中积极推进从单剂向复合剂的战略转型，复合剂业务收入达30.73亿元，占总营业收入的97.32%，同比增长12.64%。

瑞丰新材采取“铁三角”作战方式，推动客户群体从中小客户向国际大客户转变，海外营销渠道拓展至新加坡、迪拜、比利时等地，内销和外销收入分别为9.32亿元和22.26亿元，同比增幅分别为22.82%和8.20%。

2024年公司经营活动产生的现金流量净额为4.36亿元，同比下滑31.89%，主要因货款支付增加和库存商品储备扩充。

公司持续加大研发投入，推动复合剂从中低级别向中高级别进阶，已掌握多项核心配方工艺，并通过国际权威测试获得多项OEM认证。

未来，公司预计2025-2027年的归母净利润分别为8.66亿元、10.69亿元和12.89亿元，当前股价对应的PE分别为18.8、15.2和12.6倍，给予“买入”评级。

风险因素包括复合剂产品认证不顺利、原材料价格波动、行业竞争加剧、汇率波动及国际政策变化。