财信国际经济研究院-2025年第一季度货币政策执行报告解读：落实5月一揽子政策为主，宽松基调未变-250510

- 央行在2025年第一季度货币政策执行报告中强调，外部冲击加大、内部经济基础待稳固，但实现经济增速目标仍有支撑。

- 货币政策将以落实5月的一揽子政策为主，宽松基调未变，流动性预计保持偏松，重点关注促消费、稳外贸、强创新和稳股市。

- 报告指出，国内物价预计低位回升，需财政、货币和改革政策协同发力，同时强调房地产政策将聚焦于保障性住房的再贷款使用。

2025年第一季度货币政策执行报告的核心要点如下： 1. **经济形势判断**：外部冲击加大，内部经济基础需稳固，但实现5%经济增速目标仍有支撑。

外部因素包括地缘政治不确定性、全球通胀压力和高债务风险，内部则表现为消费和投资不足，经济循环待畅通。

2. **通胀形势**：海外通胀压力依然存在，国内物价维持低位。

关键在于扩大有效需求，需财政、货币政策协同发力。

当前供强需弱的矛盾导致物价低位运行，未来物价有望温和回升。

3. **货币政策方向**：将以落实5月推出的一揽子金融政策为主，进一步宽松尚需等待。

短期内政策加码概率较低，流动性总体偏松，央行将聚焦于促进消费、稳外贸、强创新和稳定股市。

4. **其他关注问题**： - **债务可持续性**：从资产负债表视角看，中国债务扩张可持续，有相应的资产支撑。

- **MLF定位**：中期借贷便利已回归流动性投放工具的基本定位。

- **房地产政策**：重点落实存量政策，拓宽保障性住房再贷款使用范围，以降低购房成本和满足改善性需求。

整体上，报告强调灵活把握政策力度与节奏，关注有效需求的提升，以应对当前经济面临的内外部挑战。