中邮证券-信用周报：再看重庆化债，能进也能退-240623

1. 重庆在化债潮中表现优异，但面临再融资压力和限制。

2. 重庆率先开始了退名单的动作，但操作难度不低。

3. 信用债一级市场净融资放量，发行利率全面下行，城投二级市场有所调整。

债券标的：重庆化债。

操作建议：持续关注重庆区域的化债动向和进度，作为其他区域的化债进度参考和下半年城投融资能否突破新增的一个明确方向。

理由：重庆化债作为重点省份的代表，从化债进度看一直领先其他重点省份。

但化债背后的再融资压力和限制同样不容小觑，且名单内的主体限制在借新还旧已经属于板上钉钉的事实。

因此，重庆又率先开始了退名单的动作，可能涉及到隐债清零、不再承担政府公益性项目融资职能、金融债权人同意等，实践中操作难度并不低。

建议持续关注重庆区域的化债动向和进度，是其他区域的化债进度很好的对标和参考，也是下半年城投融资能否突破新增的一个较为明确的方向。