邦基科技：西南证券-邦基科技-603151-降本增效穿越低谷，猪周期反转量价齐升-240502

投资标的：邦基科技 推荐理由：公司在面对猪周期反转的背景下，加快募投项目建设、优化营销策略，对内持续提升精细化管理水平，增效降本。

未来三年计划扩大猪饲料产能，产能将增加145%，有望在猪价回升的情况下实现量价齐升，预计未来几年盈利增长稳定，具备投资价值。

1. 邦基科技在2023年营收和净利润下滑，主要受募投项目投产折旧摊销和营销费用增加的影响，但公司已加快降本增效穿越低谷。

2. 生猪养殖行业已反转，存栏量持续下降，猪价有望保持上行通道，公司计划未来三年扩大猪饲料产能以满足市场需求。

3. 随着猪价回升，公司下半年有望实现量价齐升，预计2024~2026年EPS稳步增长，维持“买入”评级。

1. 公司2023年营业收入、归母净利润和毛利率同比下降 2. 2024年Q1营业收入同比增长，归母净利润同比下降 3. 公司面临募投项目投产折旧摊销、营销费用增加的挑战 4. 饲料行业面临上下游双重挤压，生猪价格下降 5. 公司加快募投项目建设、优化营销策略，提升精细化管理水平 6. 生猪存栏量下降，猪价上行趋势明显 7. 公司计划未来三年扩大猪饲料产能 8. 公司预计未来三年EPS和动态PE倍数 9. 风险提示包括生猪及猪肉价格波动、动物疫情、规模扩张不及预期、产品竞争力降低